投資要點 　　傳統主業疲軟，業績增速低於預期。2016年，公司實現營業收入14.32億元，同比下降10.78%；實現歸母淨利潤1.06億元，同比下降61.35%；實現扣非歸母淨利潤1069萬元，同比下降94.20%。公司的業績下滑主要由傳統廣告業務和增值業務承壓，收入出現下降；成本方面由於業務轉型導致的投入較大，因此歸母淨利潤出現大幅下滑。 　　廣告業務受競爭影響下滑，信息業務保持穩定。公司互聯網廣告及宣傳業務在整體互聯網廣告市場增速放緩、垂直細分領域競爭不斷加劇的背景下，2016年實現營業收入6.42億元，同比下降11.78%。在輿情業務領域，子公司人民在線繼續強化大數據技術服務，推出新媒體智庫報告、在線私有云平台等一系列產品和服務，爲其向大數據及諮詢公司轉型奠定了基礎。 　　信息服務業務實現收入3.04億元，同比增長13.86%。 　　移動增值加強創新，彩票業務等待政策放行。報告期內，公司增值業務實現收入4.60億元，同比下降11.88%，主要原因是無線增值業務在電信運營商的嚴管之下，市場空間受到極大壓縮。手機視頻業務方面，子公司人民視訊調整業務策略，加強互聯網創新產品的開發和運營，客戶端重點發力影視、音樂類直播的合作與運營。報告期內，互聯網彩票平台人民澳客因業務暫停，無收入貢獻，具體彩票開發日期還需要後續政策批准。 　　以品牌高度構築主流新媒體平台。在經濟轉型升級的背景下，傳媒文化逐步成爲當前中央改革的重心，政府將進一步利用互聯網思維打造主流核心媒體。我們認爲，人民網是當下國內最具有核心品牌價值的媒體平台之一，公司有望積極發揮自身優勢，同時藉助政策紅利，推行相關創新與改革，並繼續沿着產業鏈戰略佈局垂直外延領域，通過內生增長和併購整合等一系列行爲，打造具有核心影響力的新媒體平台。 　　風險提示。經濟波動對廣告增長影響；互聯網和移動互聯網項目收入波動的風險；新業務發展風險。 　　盈利預測、估值及投資評級。考慮到公司傳統業務承壓，我們下調公司2017-18年EPS 預測爲 0.21/0.23元（原2017/18年EPS 預測0.27/0.27元），給予2019年新增預測0.25元。當前價格15.68元，對應2017-19 PE74/70/63 倍。鑑於公司在傳統媒體與新興媒體融合的戰略位置、業務佈局與媒體經營品牌高度、以及中央國有媒體的擔當，我們維持公司“增持”評級。