本报告导读：
公司并购整合效果显著，产品结构优化，未来有望继续发力外延并购，维持增持评级。
投资要点：
业绩符合预期，维持公司增持评级。公司发布2017年一季报，报告期内公司实现营业收入4.50 亿元，同比增长112.54%，归母净利润9005.84万元，同比增长194.86%（靠近一季报业绩预告上限），扣非归母净利润8863.45 万元，同比增长220.76%，符合预期。维持预计公司2017-2019年EPS 0.77、0.88、0.99 元，目前同类公司估值约33X，考虑到公司未来持续并购整合的潜力，可享受估值溢价，上调公司目标价至32 元（原为28.5 元），对应2017 年PE 约42X，维持公司增持评级。
外延并购效果显著，推动业绩迅速增长。公司2016 年6 月完成对只楚药业的收购并表，实现在生物发酵领域的战略布局，并进入血脂调节药物及糖尿病药物领域，加上之前收购的宁波天衡，进入肿瘤专科药领域。根据并购时业绩承诺，2017 年两家标的合计承诺净利润为分别为1.20 亿元、0.60 亿元，合计共1.8 亿元，就目前一季度数据来看，并购标的营业收入与利润情况良好，预计大概率能够完成业绩承诺目标。
注重内部优化，继续推进转型发展。公司通过不断的外延收购，收入和利润实现跨越式发展，预计公司未来仍将积极落实外延并购战略，持续为业绩增长注入动力。目前公司已从原有的抗生素企业积极转型为抗生素与专科药协同发展的企业。此外公司在抗肿瘤、心脑血管、抗感染等多个治疗领域的近100 个储备品种，多数都已获得临床批件或正申请生产批件，为公司中长期发展奠定坚实基础。
风险提示：并购标的业绩下滑风险
本報告導讀：
公司併購整合效果顯著，產品結構優化，未來有望繼續發力外延併購，維持增持評級。
投資要點：
業績符合預期，維持公司增持評級。公司發佈2017年一季報，報告期內公司實現營業收入4.50 億元，同比增長112.54%，歸母淨利潤9005.84萬元，同比增長194.86%（靠近一季報業績預告上限），扣非歸母淨利潤8863.45 萬元，同比增長220.76%，符合預期。維持預計公司2017-2019年EPS 0.77、0.88、0.99 元，目前同類公司估值約33X，考慮到公司未來持續併購整合的潛力，可享受估值溢價，上調公司目標價至32 元（原爲28.5 元），對應2017 年PE 約42X，維持公司增持評級。
外延併購效果顯著，推動業績迅速增長。公司2016 年6 月完成對只楚藥業的收購併表，實現在生物發酵領域的戰略佈局，並進入血脂調節藥物及糖尿病藥物領域，加上之前收購的寧波天衡，進入腫瘤專科藥領域。根據併購時業績承諾，2017 年兩家標的合計承諾淨利潤爲分別爲1.20 億元、0.60 億元，合計共1.8 億元，就目前一季度數據來看，併購標的營業收入與利潤情況良好，預計大概率能夠完成業績承諾目標。
注重內部優化，繼續推進轉型發展。公司通過不斷的外延收購，收入和利潤實現跨越式發展，預計公司未來仍將積極落實外延併購戰略，持續爲業績增長注入動力。目前公司已從原有的抗生素企業積極轉型爲抗生素與專科藥協同發展的企業。此外公司在抗腫瘤、心腦血管、抗感染等多個治療領域的近100 個儲備品種，多數都已獲得臨床批件或正申請生產批件，爲公司中長期發展奠定堅實基礎。
風險提示：併購標的業績下滑風險
