1Q17 业绩低于预期
新力金融公布1Q17 业绩：营业收入1.61 亿元，同比下降39%；归属母公司净利润1,960 万元，同比下降75%，对应每股盈利0.08元；剔除去年同期资产出售收益等影响，扣非净利润同比增长5倍至1,928 万元。
发展趋势
各项类金融业务增长有所放缓。1Q17 末融资租赁长期应收款余额31 亿元，同比/环比分别增长21%/16%；小贷及典当发放贷款及垫款余额15 亿元，同比/环比分别增长10%/5%；单季度P2P 平台撮合成交量2.6 亿元，同比/环比分别下滑48%/35%。
根植安徽、放眼全国，继续完善金控平台布局。与省国资委旗下安徽省投资集团、中国信达旗下中润经济发展公司一起发起设立安徽省第二家地方AMC 平台（公司出资4 亿元以持股10%），切入不良资产处置市场；通过设立融资租赁子公司拓展全国市场和汽车融资租赁业务，与多家主流汽车厂商及销售企业建立战略合作关系，着力开发郑州、天津等重点区域市场。
央行已批复同意海科融通股权变更，但收购进程暂时搁置。公司因涉及~3.5 亿融资租赁应收款逾期未按规定计提坏账准备，导致2016 年半年报出现错误，被安徽省证监局责令改正；受此影响目前资产重组审查处于中止状态，审查恢复的进程存在不确定性。
股东及高管增持/减持计划或影响股价波动：1）根据控股股东新力投资及公司董监高增持计划，拟在未来六个月内合计增持5,600万-1.12 亿元（现价则对应261-523 万股、1.1%-2.2%股本），增持计划最早于5 月2 日开始实施。2）根据此前披露的股东减持计划，海螺水泥（当前持股7.51%）拟在未来四个月内以不低于28元/股价格通过集中竞价继续减持不超过242 万股（占总股本1%）；张敬红（当前持股7.06%）拟在未来六个月内以不低于26元/股价格通过集中竞价减持不超过484 万股（占总股本2%）。
盈利预测
鉴于公司贷款余额增速有所放缓，我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.83 元与0.98 元下调20%与10%至人民币0.67 元与0.88 元。
估值与建议
目前，公司股价对应3.7x 17e P/B。我们维持中性的评级，但将目标价下调24.97%至人民币25.00 元，较目前股价有16.66%上行空间。
风险
资产重组失败、贷款质量恶化。
1Q17 業績低於預期
新力金融公佈1Q17 業績：營業收入1.61 億元，同比下降39%；歸屬母公司淨利潤1,960 萬元，同比下降75%，對應每股盈利0.08元；剔除去年同期資產出售收益等影響，扣非淨利潤同比增長5倍至1,928 萬元。
發展趨勢
各項類金融業務增長有所放緩。1Q17 末融資租賃長期應收款餘額31 億元，同比/環比分別增長21%/16%；小貸及典當發放貸款及墊款餘額15 億元，同比/環比分別增長10%/5%；單季度P2P 平臺撮合成交量2.6 億元，同比/環比分別下滑48%/35%。
根植安徽、放眼全國，繼續完善金控平臺佈局。與省國資委旗下安徽省投資集團、中國信達旗下中潤經濟發展公司一起發起設立安徽省第二家地方AMC 平臺（公司出資4 億元以持股10%），切入不良資產處置市場；通過設立融資租賃子公司拓展全國市場和汽車融資租賃業務，與多家主流汽車廠商及銷售企業建立戰略合作關係，着力開發鄭州、天津等重點區域市場。
央行已批覆同意海科融通股權變更，但收購進程暫時擱置。公司因涉及~3.5 億融資租賃應收款逾期未按規定計提壞賬準備，導致2016 年半年報出現錯誤，被安徽省證監局責令改正；受此影響目前資產重組審查處於中止狀態，審查恢復的進程存在不確定性。
股東及高管增持/減持計劃或影響股價波動：1）根據控股股東新力投資及公司董監高增持計劃，擬在未來六個月內合計增持5,600萬-1.12 億元（現價則對應261-523 萬股、1.1%-2.2%股本），增持計劃最早於5 月2 日開始實施。2）根據此前披露的股東減持計劃，海螺水泥（當前持股7.51%）擬在未來四個月內以不低於28元/股價格通過集中競價繼續減持不超過242 萬股（佔總股本1%）；張敬紅（當前持股7.06%）擬在未來六個月內以不低於26元/股價格通過集中競價減持不超過484 萬股（佔總股本2%）。
盈利預測
鑑於公司貸款餘額增速有所放緩，我們將2017、2018 年每股盈利預測分別從人民幣0.83 元與0.98 元下調20%與10%至人民幣0.67 元與0.88 元。
估值與建議
目前，公司股價對應3.7x 17e P/B。我們維持中性的評級，但將目標價下調24.97%至人民幣25.00 元，較目前股價有16.66%上行空間。
風險
資產重組失敗、貸款質量惡化。
