業績簡評 　　公司2017年一季度實現營業收入11.62億元，同比增長62.35%；實現歸屬上市公司股東淨利潤1.21億元，同比增長125.39%，合基本每股收益0.11元，同比增長10.0%。 　　經營分析 　　經營規模擴大，業績增速再上新臺階：2017年一季度，內貿集裝箱運輸行業向好，公司模式適應行業發展，使得公司經營規模擴大、業務量增加，疊加低基數效應，公司業績繼續加速增長（2016 全年淨利潤增速爲51.3%）。 　　公司重組完成後，受益於區域戰略規劃的頻繁出臺，區域間商品交換頻繁，內貿集裝箱運輸市場發展空間廣闊；另外，公司堅持“產業經營”與“資本運營”並舉，積極整合優質供應商資源，優化融資渠道和融資形式。公司經營規模擴大， 也有效地實現了規模效應， 一季度營業成本同比上漲59.46%，小於收入上漲幅度，毛利率達到23.76%，同增1.38pts。 　　公告股東分紅回報規劃，盈利決心可期：公司在公佈一季報同時，宣佈未來三年股東分紅回報規劃，2017~2019年每年進行一次現金分紅，不低於當年實現可分配利潤的10%。雖然分紅比例不高，但分紅計劃從無到有，體現出公司對業績水平的良好預期，以及管理層對股東利益的重視。我們認爲，公司今明兩年業績超出重組時承諾具有確定性。 　　多式聯運發展值得期待：以集裝箱爲運輸單元的多式聯運能夠提高運輸效率，實現門到門運輸，不需換箱，可以有效地降低運輸成本，提高運輸質量，推動集裝箱物流業行業增長潛力。公司爲獲取物流全產業鏈價值，預計通過增發等方式，吸收鐵路資產進一步佈局物流網絡，更加深入中國內陸，通過“海鐵陸”多式聯運，依託綜合物流信息化平台，爲客戶提供智慧物流解決方案。 　　投資建議 　　公司專注於內貿集裝箱物流服務，是“一帶一路”內貿集裝箱受益標的，預計內貿集裝箱運輸將在2017年量價齊升。公司有望通過吸收鐵路資產形成“海鐵路”全方位的多式聯運模式，獲取物流全產業鏈價值，提升公司盈利能力。預計公司2017-2019年EPS 分別爲0.54元、0.69元、0.83元，對應PE 分別爲31 倍、25 倍、20 倍，維持“買入”評級。 　　風險提示 　　內貿需求下滑，多式聯運發展不及預期。