飞马国际发布2016年年报。2016年公司实现营业收入521.6亿元（+9.15%），毛利率上升至0.82%（+0.19pct），归属于母公司净利润15.3亿元（+574.79%），EPS 为1.58元。公司拟每10 股派发现金红利1.10元（含税），以资本公积金每10 股转增7 股。
大力拓展资源行业供应链业务。2016年度公司实现营业收入521.6亿元，同比增长9.15%，收入的增长主要是公司资源行业供应链业务拓展所致。据披露，公司未来将通过深耕现有供应链业务，积极拓展建材行业等新业务领域，通过延伸服务链条为客户提供深度增值服务。
涉足环保新能源，推进双主业发展战略。公司于报告期内通过股权收购等方式，获得一个投入运营的垃圾焚烧发电和一个正在试运营的生物质与垃圾混烧发电项目，并通过市场拓展等方式与多个地方政府合作投资、建设和运营静脉产业园和循环经济产业园协议。2016年公司实现环保新能源行业相关收入1.52亿元（占总收入0.29%），毛利0.69亿元（占总毛利16.65%），双主业发展战略有序推进。
投资性房地产会计政策变更。为更客观地反映公司持有的投资性房地产的真实价值，公司决定自2016年12月1日起对投资性房地产的后续计量模式进行会计政策变更，即由成本计量模式变更为公允价值计量模式。公司持有的投资性房地产公允价值变动，增加2016年度净利润约13.69亿元，其中归属上市公司股东的净利润约13.14亿元，为非经常性损益的增长。
投资建议：受益于大宗供应链回暖，我们预计公司2017-18年营业收入568.6亿和622.6亿元，归母净利21.35亿和25.45亿元。选取过去半年平均市销率0.3884倍估值，六个月目标价22.71元，“增持-A”评级。
风险提示：外汇业务收益波动，新业务拓展不及预期等。
飛馬國際發佈2016年年報。2016年公司實現營業收入521.6億元（+9.15%），毛利率上升至0.82%（+0.19pct），歸屬於母公司淨利潤15.3億元（+574.79%），EPS 爲1.58元。公司擬每10 股派發現金紅利1.10元（含稅），以資本公積金每10 股轉增7 股。
大力拓展資源行業供應鏈業務。2016年度公司實現營業收入521.6億元，同比增長9.15%，收入的增長主要是公司資源行業供應鏈業務拓展所致。據披露，公司未來將通過深耕現有供應鏈業務，積極拓展建材行業等新業務領域，通過延伸服務鏈條爲客戶提供深度增值服務。
涉足環保新能源，推進雙主業發展戰略。公司於報告期內通過股權收購等方式，獲得一個投入運營的垃圾焚燒發電和一個正在試運營的生物質與垃圾混燒發電項目，並通過市場拓展等方式與多個地方政府合作投資、建設和運營靜脈產業園和循環經濟產業園協議。2016年公司實現環保新能源行業相關收入1.52億元（佔總收入0.29%），毛利0.69億元（佔總毛利16.65%），雙主業發展戰略有序推進。
投資性房地產會計政策變更。爲更客觀地反映公司持有的投資性房地產的真實價值，公司決定自2016年12月1日起對投資性房地產的後續計量模式進行會計政策變更，即由成本計量模式變更爲公允價值計量模式。公司持有的投資性房地產公允價值變動，增加2016年度淨利潤約13.69億元，其中歸屬上市公司股東的淨利潤約13.14億元，爲非經常性損益的增長。
投資建議：受益於大宗供應鏈回暖，我們預計公司2017-18年營業收入568.6億和622.6億元，歸母淨利21.35億和25.45億元。選取過去半年平均市銷率0.3884倍估值，六個月目標價22.71元，“增持-A”評級。
風險提示：外匯業務收益波動，新業務拓展不及預期等。
