事件: 公司2016 年實現營業收入15.65 億元,同比增長15.01%,實現歸屬於母公司淨利潤731 萬元,扭虧爲盈,EPS 爲0.01 元。公司2017 年一季度實現營業收入4.3 億元,同比增長19.83%,實現歸屬於母公司淨利潤2205 萬元,同比扭虧爲盈。 點評: 公司是國內鋁製品行業的領軍企業,主營產品包括鋁合金非複合材料、鋁合金複合材料以及鋁基多金屬複合材料等。2016 年三類產品營收佔比爲91.76%,5.27%和1.24%,分別增長13.01%,23.91%和68.60%。其中鋁剛複合材料是空冷電站核心零部件的關鍵材料,毛利率增長4.37%至17.58%。鋁合金非複合材料毛利率轉正,達7.60%,多金屬系列毛利率增長14.49%至23.26%。隨着募投項目調試基本結束,年產20 萬噸金屬複合材料生產線進入投產階段,公司產能大幅提高,主營業績有望進一步釋放。訂單方面,公司14 年簽下的近3 億元訂單還有近40%沒有完成,同時17年初與Valoe 新簽下每年約4 億元合同,履約期5 年。充足的訂單儲備爲公司業績提供保障,未來增長確定性較強。 多領域佈局,軍工+3D 打印促公司業績再增長 自2014 年起,公司逐步涉足軍工領域,先後與中國兵器科學技術研究院、船舶重工集團簽署戰略合作協議,並收購銀邦精密剩餘5%股份,更名銀邦防務,作爲公司軍工市場重要契點。公司目前已取得軍工四證,未來軍工訂單放量將極大增厚公司利潤。3D 打印方面,公司參股飛而康45%股權,與傑冠醫療簽署“打印義齒”戰略合作協議,切入3D 醫療打印領域。同時飛而康是國內唯一獲得商飛供應商資格的3D 打印公司,未來隨航空製造業規模、質量進一步提升,飛而康優勢將成爲公司業績新的爆發點。 維持“買入”評級,目標價9 元: 我們預測公司2017~2019 年EPS 分別爲0.12 元,0.20 元,0.23 元,給予目標價9 元,維持“買入”評級。 風險提示: 宏觀經濟下行的風險;3D 打印業務推進不及預期的風險。