投资要点
事件：4 月18 日公司发布2016 年度报告，2016 年度实现收入17.49亿元，同比增长28.84%；归属于上市公司股东净利润为1.56 亿元，同比增长28.27%。公司全资子公司华宇园林完成2014-2016 业绩承诺，实际分别完成扣非归母净利润1.09 亿元、1.32 亿元、1.69 亿元。
双主业驱动成长，业绩加速拐点确认。公司2016 年实现营业收入17.49 亿元，同比增长28.84%；归母净利润1.56 亿元，同比增长28.27%。分季度看，公司16 年Q1/Q2/Q3/Q4 单季度营收分别为3.61/ 3.95/4.05/5.88 亿，同比增速为42.83%/7.80%/50.93%/25.12%。单季度归母净利分别为0.23/0.33/0.35/0.64 亿，同比增速为58.54%/ -7.70%/87.56%/23.42%。分业务来看，组合式防伪盖业务实现营业收入3.06 亿元，同比下滑1.86%，主要受白酒行业景气度回升影响下滑幅度较15 年大幅收窄；毛利率为12.76%，同比增长4.53%，主要受益于防伪瓶盖的产品结构升级。园林绿化业务实现营业收入11.50 亿元，同比增长49.33%，主要由于公司在报告期内积极推广园林环保PPP 业务：毛利率为20.77%，同比下滑5.50%，主要由于公司在报告期内集中确认了基建类低毛利率施工项目收入，预计17 年公司高毛利生态修复类项目收入渗透率将明显提升。
园林订单大幅增长，加码高毛利生态修复项目。公司16 年以来公告63.8 亿项目（预）中标及框架协议，为公司2016 年园林收入的5.5 倍，成为业绩增长的坚实保障。公司16 年实施了3 个大型PPP 项目，包括巴州区津桥湖城市基础设施和生态恢复建设PPP 项目、安顺市西秀区生态修复综合治理项目、重庆市合川区石庙子水库工程项目，实现园林生态营业总收入11.5 亿元，较上年同期增长49.33%。同时子公司华宇园林PPP 业务拓展获公司大力支持，公司16 年底定增募集资金7.81亿，其中6.2 亿注入园林PPP 项目，充裕资金将加快项目实施，17 年业绩大幅确认可期，同时预计借助上市平台，公司园林绿化业务有望进入高成长通道。
白酒行业景气度回升，瓶盖业务结构升级。公司目前是国内规模最大防伪瓶盖生产企业，服务客户700 余家，瓶盖年产量高达20 亿只。“二维码智能防伪瓶盖”开启了公司传统制造业+互联网的新时代，助力传统制造业转型升级、供给侧改革，同时公司积极开拓葡萄酒、预调酒等非白酒市场，在平抑白酒市场波动性的同时进入更为广阔的快消品蓝海。17 年随着下游白酒行业进入景气周期及瓶盖产品升级，公司瓶盖业务有望迎来新一轮增长。
盈利预测、估值与投资建议：我们预测17/18/19 年公司归母净利润分别为2.70/4.00/5.24 亿元，EPS0.31/0.46/0.60 元，当前股价对应PE分别为23/16/12 倍，考虑到公司今年传统瓶盖业务全面复苏以及PPP园林业绩进入加速期，我们给予目标价9.2 元（对应17 年PE30 倍），买入评级。
风险提示：宏观经济下行风险，应收账款回收风险。
投資要點
事件：4 月18 日公司發佈2016 年度報告，2016 年度實現收入17.49億元，同比增長28.84%；歸屬於上市公司股東淨利潤為1.56 億元，同比增長28.27%。公司全資子公司華宇園林完成2014-2016 業績承諾，實際分別完成扣非歸母淨利潤1.09 億元、1.32 億元、1.69 億元。
雙主業驅動成長，業績加速拐點確認。公司2016 年實現營業收入17.49 億元，同比增長28.84%；歸母淨利潤1.56 億元，同比增長28.27%。分季度看，公司16 年Q1/Q2/Q3/Q4 單季度營收分別為3.61/ 3.95/4.05/5.88 億，同比增速為42.83%/7.80%/50.93%/25.12%。單季度歸母淨利分別為0.23/0.33/0.35/0.64 億，同比增速為58.54%/ -7.70%/87.56%/23.42%。分業務來看，組合式防偽蓋業務實現營業收入3.06 億元，同比下滑1.86%，主要受白酒行業景氣度回升影響下滑幅度較15 年大幅收窄；毛利率為12.76%，同比增長4.53%，主要受益於防偽瓶蓋的產品結構升級。園林綠化業務實現營業收入11.50 億元，同比增長49.33%，主要由於公司在報告期內積極推廣園林環保PPP 業務：毛利率為20.77%，同比下滑5.50%，主要由於公司在報告期內集中確認了基建類低毛利率施工項目收入，預計17 年公司高毛利生態修復類項目收入滲透率將明顯提升。
園林訂單大幅增長，加碼高毛利生態修復項目。公司16 年以來公告63.8 億項目（預）中標及框架協議，為公司2016 年園林收入的5.5 倍，成為業績增長的堅實保障。公司16 年實施了3 個大型PPP 項目，包括巴州區津橋湖城市基礎設施和生態恢復建設PPP 項目、安順市西秀區生態修復綜合治理項目、重慶市合川區石廟子水庫工程項目，實現園林生態營業總收入11.5 億元，較上年同期增長49.33%。同時子公司華宇園林PPP 業務拓展獲公司大力支持，公司16 年底定增募集資金7.81億，其中6.2 億注入園林PPP 項目，充裕資金將加快項目實施，17 年業績大幅確認可期，同時預計藉助上市平臺，公司園林綠化業務有望進入高成長通道。
白酒行業景氣度回升，瓶蓋業務結構升級。公司目前是國內規模最大防偽瓶蓋生產企業，服務客户700 餘家，瓶蓋年產量高達20 億隻。“二維碼智能防偽瓶蓋”開啟了公司傳統制造業+互聯網的新時代，助力傳統制造業轉型升級、供給側改革，同時公司積極開拓葡萄酒、預調酒等非白酒市場，在平抑白酒市場波動性的同時進入更為廣闊的快消品藍海。17 年隨着下游白酒行業進入景氣週期及瓶蓋產品升級，公司瓶蓋業務有望迎來新一輪增長。
盈利預測、估值與投資建議：我們預測17/18/19 年公司歸母淨利潤分別為2.70/4.00/5.24 億元，EPS0.31/0.46/0.60 元，當前股價對應PE分別為23/16/12 倍，考慮到公司今年傳統瓶蓋業務全面復甦以及PPP園林業績進入加速期，我們給予目標價9.2 元（對應17 年PE30 倍），買入評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險，應收賬款回收風險。
