本报告导读：
公司积极开展并购整合，夯实业绩基础，未来有望继续发力外延并购，维持增持评级。
投资要点：
购战略稳步推进 ，首次覆盖给于增持评级。公司 2015年完成对专科药企业宁波天衡的收购后，2016 年并购烟台只楚，业绩基础得以夯实，未来公司有望持续开展并购整合。预计2017-19 年EPS 0.77、0.88、0.99 元；参考目前同类公司2017 年PE 约37 倍，给予公司目标价28.5 元，首次覆盖，给予公司增持评级。
积极开展外延并购，推动业绩迅速增长。公司2015 年收购的天衡药业，在2016 年实现收入3.10 亿，归母净利润6065.60 万元，增长41.31%。公司2016 年6 月完成对只楚药业的收购并表，实现在生物发酵领域的战略布局，并进入血脂调节药物及糖尿病药物领域。2016 年，只楚药业实现收入5.77 亿元，净利润1.26 亿元，其中合并期内归属上市公司净利润为8287.23 万元。两家收购标的合计贡献净利润为1.44 亿元。根据并购时业绩承诺，2017 年两家标的合计承诺净利润为分别为6000 万元、12000 万元合计1.8 亿元。通过不断的外延收购，公司的收入和利润增长迅速，预计公司2017 年仍将积极落实外延并购战略，持续提升业绩。
丰富公司产品结构，奠定中长期发展基础。目前公司通过自身研发品种储备和外延并购，已从原有的抗生素企业转型为抗生素与专科药协同发展的企业。公司目前有涵盖抗肿瘤、心脑血管、抗感染等多个治疗领域的近100个储备品种，多数都已获得临床批件或正申请生产批件，奠定了公司中长期发展的基础。
风险提示：并购标的业绩下滑风险
本報告導讀：
公司積極開展併購整合，夯實業績基礎，未來有望繼續發力外延併購，維持增持評級。
投資要點：
購戰略穩步推進 ，首次覆蓋給於增持評級。公司 2015年完成對專科藥企業寧波天衡的收購後，2016 年併購煙臺只楚，業績基礎得以夯實，未來公司有望持續開展併購整合。預計2017-19 年EPS 0.77、0.88、0.99 元；參考目前同類公司2017 年PE 約37 倍，給予公司目標價28.5 元，首次覆蓋，給予公司增持評級。
積極開展外延併購，推動業績迅速增長。公司2015 年收購的天衡藥業，在2016 年實現收入3.10 億，歸母淨利潤6065.60 萬元，增長41.31%。公司2016 年6 月完成對只楚藥業的收購併表，實現在生物發酵領域的戰略佈局，並進入血脂調節藥物及糖尿病藥物領域。2016 年，只楚藥業實現收入5.77 億元，淨利潤1.26 億元，其中合併期內歸屬上市公司淨利潤為8287.23 萬元。兩家收購標的合計貢獻淨利潤為1.44 億元。根據併購時業績承諾，2017 年兩家標的合計承諾淨利潤為分別為6000 萬元、12000 萬元合計1.8 億元。通過不斷的外延收購，公司的收入和利潤增長迅速，預計公司2017 年仍將積極落實外延併購戰略，持續提升業績。
豐富公司產品結構，奠定中長期發展基礎。目前公司通過自身研發品種儲備和外延併購，已從原有的抗生素企業轉型為抗生素與專科藥協同發展的企業。公司目前有涵蓋抗腫瘤、心腦血管、抗感染等多個治療領域的近100個儲備品種，多數都已獲得臨牀批件或正申請生產批件，奠定了公司中長期發展的基礎。
風險提示：併購標的業績下滑風險
