報告摘要： 　　兩大板塊協同發展成型：地產提供業績支撐，2017 年有望進軍300 億梯隊；軍工提供題材助推，年內有望實現民用版本面市。 　　地產板塊業績快速增長，預期2017 年有望超過300 億。根據克而瑞數據，公司2016 年銷售額226 億元，遠超市場預期。根據公司去年拿地情況和股權激勵方案要求進行保守預測，預期2017 年銷售額有望達到300 億。 　　軍工板塊厚積薄發，保利合作添助力。軍品板塊主要包括軍車和外骨骼機器人兩個板塊，定增擴產後有望形成與地產板塊並駕齊驅的能力，同時，與保利系的合作更是使公司軍品領域的發展具備了巨大的想象空間。 　　多業態將實現軍工+地產的深度融合。公司的產業佈局領域決定了未來公司在建設產業園區或特色小鎮存在先天性的優勢，我們看好公司以特色小鎮模式實現軍工領域的快速擴張和地產領域的全方位能力打造。 　　股權激勵計劃促增長。公司於去年9 月實施股權激勵計劃，覆蓋人群包括管理層和核心員工158 人，激勵計劃包含的限制性股票佔當時時點公司股本總額的3.79%。激勵計劃覆蓋範圍之廣，力度之大，足以顯示公司付出足夠成本激勵管理層和核心員工的決心。 　　公司近三年顯著成長可期。公司是深耕重慶、佈局全國的品牌房企，同時也是特種車行業的龍頭，16 年起進入快速擴張期，尤其是隨着公司軍工板塊業務快速發展和地產業務進入規模化階段，預期兩大業務的協同發展將顯著提升公司盈利和估值水平。 　　我們預計公司2017 年-2019 年營業收入分別爲194 億元、238 億元和278 億元；每股收益分別爲0.54 元、0.68 元和0.85 元。不考慮軍工板塊的前提下，公司NAV 較股價折價20%，給予公司非常好的業績支撐，我們給予公司6 個月目標價12 元，維持公司“強烈推薦”評級。 　　風險提示：地產調控政策壓制銷售增速、軍工板塊業務推進不及預期