報告要點 事件描述 公司發佈2017 年1 季度報告,報告期內公司實現營業收入1.92 億元,同比下降8.82%;實現營業成本1.90 億元,同比下降5.09%;歸屬於母公司股東淨利潤虧損0.38 億元,去年同期虧損0.21 億元;1 季度實現EPS-0.08元,去年同期EPS 爲-0.04 元,2016 年4 季度EPS 爲0.19 元。 公司發佈2017 年半年度業績預告,報告期內公司歸屬於母公司淨利潤虧損約0.60 億元~0.75 億元,據此計算,公司2 季度歸屬於母公司所有者淨利潤約虧損0.22 億元~0.37 億元;按最新股本計算,2 季度預計實現EPS 爲-0.07 元~-0.04 元,去年同期EPS 爲-0.05 元。 事件評論 毛利微薄疊加費用居高不下,1 季度同比續虧:公司主要產品爲工業專用裝備和高品質特殊鋼坯料,2016 年專用設備產量達8.73 萬噸。儘管1 季度特鋼產業終端需求整體相對景氣,帶動特鋼價格指數同比上漲78.23%,但公司1 季度業績同比增虧,經營狀況不容樂觀,或主要源於公司對應下游復甦相對有限疊加費用高企:1)或基於石油、化工和船舶等重大裝備製造業復甦相對滯後,公司產品產銷景氣有限,1 季度存貨同比上升40.77%側面映射公司對應下游採購意願較爲不足,由此導致毛利率進一步下滑3.88 個百分點至1.36%,處於2009 年以來僅高於2015Q4 的次低點;2)公司1 季度財務費用同比增加73.72%,主要由於債務壓力加重導致利息支出上升,公司1 季度資產負債率創2010 年以來同期新高;3)源於政府補助下滑,公司1 季度營業外收入下降91.14%,由此進一步掣肘公司盈利改善空間。經營尚未實質性好轉,2 季度繼續虧損:公司預計2 季度歸母淨利潤虧損約0.22 億元~0.37 億元,儘管業績環比有所減虧,不過尚未扭轉連續虧損局面,主要或歸因於公司部分產品所面臨下游行業仍處於弱勢需求,競爭格局激烈導致訂單有限。 總體而言,在目前行業景氣恐難持續、主業經營不容樂觀的情況下,轉型或成爲公司主要出路之一。2016 年底,公司也曾籌劃涉及金融領域的重大資產購買,雖因轉型條件尚不成熟而終止,但公司公告聲明“未來公司將繼續遵循公司的發展戰略,積極創造有利條件進一步完善產業佈局,尋找新的利潤增長點,確保公司健康、可持續發展”,後續轉型舉措仍值得期待。 預計公司2017 年、2018 年EPS 爲0.03 元、0.04 元,維持“增持”評級。 風險提示: 1. 行業需求超預期波動。