事件： 　　4月19日晚，公司發佈16年年報，報告期內實現營業收入爲26.41億元，同比增長7.38%；實現歸母淨利潤爲3.4億元，同比增長4.91%；基本每股收益爲0.39元，較上年同期增5.41%，基本符合預期。 　　投資要點： 　　Q4營收增長超20%，環比大幅改善。 　　16年在面臨諸多困難的情況下，公司營收及利潤實現了穩健增長，其中Q4營收增長20.44%，歸母淨利潤增長13.88%，較前三季度大幅改善。 　　主營產品方面，佰塞通、佰備受招標降價及棄標影響分別下滑10%、17%，欖香烯（PDB數據顯示重點醫院銷售額達1.9億，同比增長約70%）、心腦寧等產品在醫保增補及銷售拓展等影響下，實現較快增長，注射劑營收佔比下降約8個百分點。 　　銷售費用得到較好控制，研發投入大幅增加。 　　16年公司各項費用得到了較好的控制，其中銷售費用率下降1.79個百分點，管理費用率基本持平，財務費用率略有上漲（主要是由於16年發行債券等的影響）。另外，公司在藥品研發方面的投入增加71%至1.5億，公司在高端仿製藥、生物藥領域的佈局值得關注。 　　股權收購增厚業績。 　　報告期內，公司用1089萬美元收購了慧聚藥業、海慧醫藥36%的股權，使持股比例提升至60%以上，保障了原料藥供應，兩家公司分別貢獻歸上市公司的淨利潤1937.85、-278.56萬元，對公司業績有所增厚。另外公司近期以1.8億元收購了景誠藥業30%的少數股東權益，預計對17年業績有1500萬元左右的增厚。 　　盈利預測及評級。 　　在目前的醫藥行業發展形勢下，雖然部分主力產品的降價壓力仍較大，但欖香烯等品種增長潛力較大，有望受益於醫保目錄調整以及在新增醫保省份的擴張，長期來看公司有望受益於在高端製劑、醫療服務等領域的佈局。我們認爲公司業績有望在未來保持較爲穩健的增長，預計17-19年EPS分別爲0.43、0.49、0.55元，對應4月19日收盤價9.34元，市盈率爲21、19、17倍，維持“推薦”評級。 　　風險提示： 　　招標降價、政策風險