一、事件概述
公司发布2016 年年报,全年实现营业收入67.10 亿元,同比增长3.41%;归母净利润5,438.36 万元,较于2015 年的-3.74 亿元,实现扭亏为盈;每股收益0.08 元。
二、分析与判断
业绩大幅增长,供应链整合助毛利率提升
公司业绩增长的主要原因包括:1)加强供应链管理,提升商品竞争力,着重于优化消费者购物体验,注重提高人效、坪效、费效;2)2015 年并购的久爱致和等三家公司于2016 年并表,贡献利润;3)转让长沙中泛置业有限公司19.50%的股权增厚收益;4)计提和昌(福建)房地产开发有限公司、长沙武夷置业有限公司减值准备。另一方面,受益于直供/产地直采、提升统采占比、自有品牌开发,以及超市生鲜商品精细化管理,公司2016 年综合毛利率升至21.61%,同比增加了1.14个百分点。三项费用率合计21.15%,同比减少2.81 个百分点,主要由于2015 年闭店加大费用,以及2016 年降租和提高人效等。我们认为公司未来或将继续加强供应链整合,进一步提升竞争力。
布局新零售业态,顺应消费升级趋势
公司于2015 年底推出了全新业态“邻聚”社区生活超市,依托自身供应链优势,建设集休闲、购物、简餐、服务为一体的社区平台,吸引了众多追求品质、时尚等购物体验的消费者。此外,公司正积极筹备集餐饮和生鲜零售于一体的海鲜餐厅“新华都海物会”,定位为新型专业社交餐饮业态,即:以餐饮为主、售卖食材为辅,而核心在于社交平台。海物会有望与公司旗下多种业态融合发展,形成引流效应。我们认为公司未来或将进一步深化布局“邻聚”、“海物会”等新零售业态,顺应消费升级趋势。
深耕电商代运营领域,线上线下融合发展
公司于2016 年1 月完成了对久爱致和、久爱天津、泸州致和三家公司的全资收购。三家公司共同形成了集合电商运营服务、互联网全渠道销售,以及定制产品互联网全渠道销售的完整业务组合,可以满足不同客户或同一客户不同阶段的个性化需求。该收购有助于公司完善在电商领域的布局,将自有资源与三家公司的互联网思维、大数据优势结合,推动线上线下融合发展。我们认为未来三家公司将继续发挥数字营销、电商运营、数据分析等方面的优势,助力公司扩大线上销售规模和品牌影响力,同时贡献业绩。
三、盈利预测与投资建议
公司积极布局新业态,顺应消费升级趋势。深耕电商代运营领域,形成新盈利增长点。预计2017-2019 年EPS 为0.13/0.16/0.21 元,对应PE为63/51/39 倍,维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示
新业态拓展不及预期,电商代运营表现低于预期。
一、事件概述
公司發佈2016 年年報,全年實現營業收入67.10 億元,同比增長3.41%;歸母淨利潤5,438.36 萬元,較於2015 年的-3.74 億元,實現扭虧為盈;每股收益0.08 元。
二、分析與判斷
業績大幅增長,供應鏈整合助毛利率提升
公司業績增長的主要原因包括:1)加強供應鏈管理,提升商品競爭力,着重於優化消費者購物體驗,注重提高人效、坪效、費效;2)2015 年併購的久愛致和等三家公司於2016 年並表,貢獻利潤;3)轉讓長沙中泛置業有限公司19.50%的股權增厚收益;4)計提和昌(福建)房地產開發有限公司、長沙武夷置業有限公司減值準備。另一方面,受益於直供/產地直採、提升統採佔比、自有品牌開發,以及超市生鮮商品精細化管理,公司2016 年綜合毛利率升至21.61%,同比增加了1.14個百分點。三項費用率合計21.15%,同比減少2.81 個百分點,主要由於2015 年閉店加大費用,以及2016 年降租和提高人效等。我們認為公司未來或將繼續加強供應鏈整合,進一步提升競爭力。
佈局新零售業態,順應消費升級趨勢
公司於2015 年底推出了全新業態“鄰聚”社區生活超市,依託自身供應鏈優勢,建設集休閒、購物、簡餐、服務為一體的社區平臺,吸引了眾多追求品質、時尚等購物體驗的消費者。此外,公司正積極籌備集餐飲和生鮮零售於一體的海鮮餐廳“新華都海物會”,定位為新型專業社交餐飲業態,即:以餐飲為主、售賣食材為輔,而核心在於社交平臺。海物會有望與公司旗下多種業態融合發展,形成引流效應。我們認為公司未來或將進一步深化佈局“鄰聚”、“海物會”等新零售業態,順應消費升級趨勢。
深耕電商代運營領域,線上線下融合發展
公司於2016 年1 月完成了對久愛致和、久愛天津、瀘州致和三家公司的全資收購。三家公司共同形成了集合電商運營服務、互聯網全渠道銷售,以及定製產品互聯網全渠道銷售的完整業務組合,可以滿足不同客户或同一客户不同階段的個性化需求。該收購有助於公司完善在電商領域的佈局,將自有資源與三家公司的互聯網思維、大數據優勢結合,推動線上線下融合發展。我們認為未來三家公司將繼續發揮數字營銷、電商運營、數據分析等方面的優勢,助力公司擴大線上銷售規模和品牌影響力,同時貢獻業績。
三、盈利預測與投資建議
公司積極佈局新業態,順應消費升級趨勢。深耕電商代運營領域,形成新盈利增長點。預計2017-2019 年EPS 為0.13/0.16/0.21 元,對應PE為63/51/39 倍,維持“強烈推薦”評級。
四、風險提示
新業態拓展不及預期,電商代運營表現低於預期。