快速崛起的电子元器件领域B2B 电商龙头
公司主业为IC 及电子元器件采购领域的线上交易，主要分为：
自营业务、第三方平台业务。公司自2012年推出线上业务以来，迅速扩张，交易额从2012年的6.75亿提升到2016年的216.5亿，年均复合增速为138%，是行业绝对龙头。
电子元器件采购领域，线上交易电商发展正当时1）国内电子元器件采购市场巨大，规模超过2.5万亿元，且还在快速成长。其中300万家中小电子制造企业占据40%的市场份额。
2）中小企业采购痛点拉动B2B 电商需求。1、电子采购市场上游相对集中，少部分大品牌供应商垄断，下游300万的中小企业因为量小无法直接接触到大品牌供应商或大分销商，往往只能通过中小分销商、零售店商等渠道获得电子元器件，价格更高、服务质量难以保证，存在需求痛点。2、B2B 电商能够提供大供应商产品、提供更合适的价格、提供更多的选择性，是解决中小企业的对电子元器件的采购痛点。3、当前时点，B2B 电商在电子采购领域的渗透率迅速提升。2012年进行线上采购的制造商数目为1.19万家，目前已大幅增加到约30万家，IC 线上采购渗透率也从2013年的1.97%上升到10%水平。
3）线上交易商为B2B 电商未来的主流趋势。B2B 电商主要分为信息服务商、线上交易商。1、信息服务商主要为客户提供信息，不参与交易。此类电商发展较早，模式成熟，以华强电子网为代表，但存在信誉无法保障、用户和品牌难以沉淀等劣势，已渐渐不满足市场的需求；2、线上交易商深度参与线上交易环节，基于大数据提供增值服务，提升客户粘性。3、交易商代表科通芯城发展迅速，老牌信息服务商代表华强电子网线上交易额增速变缓，且正谋求往交易领域的切入。综上分析，无论是从两种模式的优劣，还是各自代表企业的发展情况来看，线上交易商无疑为电子元器件采购领域B2B 电商的未来趋势。
公司竞争优势，壁垒高筑，行业巨头成长可期
电子元器件采购领域的参与者主要有：线下交易商、线上电商。
1）线下交易方面，主要分为大型分销商，中小型分销商和零售商。大型分销商主要针对大型制造商，难以照顾中小企业客户。
另外，电子元件采购市场极度分散，前十大分销商仅占市场的5%，线下巨头和公司的直接竞争相对温和。公司可以直接面对中小企业客户，中小型分销商、零售商是公司的主要竞争对象。公司竞争优势明显：能提供世界一线品牌供应商的质量产品，且价格比中小分销商更便宜；平台能提供更多的其他选择性；基于交易大数据，可以提供更多的增值服务；2）线上交易方面，公司为领域内龙头，也是业内最早涉及这一模式的单位，壁垒高筑，优势显著。1、多年行业积淀构筑深厚业务壁垒。业务模式方面，公司深度参与交易环节，提供供应商与客户关系支持、资讯科技基础建设、物流及仓储服务，同时还具备深入的行业知识，这些都构筑了公司的业务壁垒；2、强大的供应商网络。公司目前拥有100 多家全球一线品牌类供应商，且拥有一定的议价能力；3）定向精准营销，针对性的获取企业客户群体，且规模效应逐渐释放。公司从创立之初就将目标市场放在众多中小电子制造企业，通过构建社区的模式针对主要决策人员进行定向精准营销。
推出智能硬件创新创业平台“硬蛋”，抢占物联网市场入口公司2013年9月推出硬蛋平台，致力于为智能硬件创新创业者（主要为极客、创业者、传统制造业转型人士等三类人群）提供供应链服务，并且围绕供应链展开销售、咨询等一站式服务，打造从上游供应链、众筹到中间创新创业者再到消费端的完整生态，形式B2B2C 闭环。目前，硬蛋是全球最大的智能硬件创新创业平台，规模扩张迅速，截止2016年11月，目前项目已经接近2万个，粉丝数也超过1800万，规模效应已然形成，卡位优势足。结合物联网未来广阔的市场前景，硬蛋平台的发展空间巨大。
扎根行业，推出供应链金融业务，打造长期新的业绩增长点2014年9月，公司推出供应链金融业务。1）此项业务，主要根据中小企业客户的实施订单数据，向客户提供贷款，专项用于在公司平台上采购电子元器件。业务同样发展迅速，2015年供应链金融GMV 占比公司总GMV 占比10.8%，2016年在GMV 快速增长的背景下占比又提升至13.3%。同时，该项业务有望进一步拓展至内地市场。2）此项业务解决中小企业贷款难的痛点，且不与银行业务形成直接竞争。根据投融界数据，近90%的中小微企业融资需求无法得到有效满足，占中国企业总量90%的小型企业从银行贷款份额仅占15%。3）结合公司当前供应链金融业务快速发展的趋势，以及中小企业融资的巨大市场潜力，此项业务长期将成为公司的新的业绩增长点。
盈利预测及投资建议
科通芯城通过打造线上B2B 电商平台，改变了电子元器件传统以线下为主的采购模式，实现了该市场商业模式的创新。公司主业“自营+第三方”模式为电子元器件领域的国内首创，构筑壁垒高，先发优势足，是国内同类稀缺标的。公司自营业务增长迅猛，依托大型器件生产商，吸引大中小企业客户，规模效应逐渐释放。同时公司实现了品牌供应商和三百万制造商的对接，坐拥巨量用户，依托数据实现了商品的精准营销。结合整个电子元器件领域2.5万亿的采购市场，公司未来或将成为电子元器件领域的京东！
公司旗下“硬蛋”打造了全球最大的智能硬件创业创新平台，在物联网产业大爆发前夕抢占入口，建立起完整的从上游供应链、众筹到中间创新创业者再到消费端的B2B 生态闭环，卡位优势明显，盈利变现也提上日程，期待业绩释放。
供应链金融服务直击中小企业融资难痛点，不与银行构成直接竞争，也将成为新的业绩增长点。
公司三大业务面向客户群体集中，实现了硬件、软件、服务的整合，增强了客户粘性，实现了业务协同。
业务不存在明显短板，三项业务均呈现快速扩张态势，且行业前景广阔，业内竞争优势足。预测2017年净利润分别为6.7亿元，对应PE 24X，给予增持评级！
风险提示
市场竞争加剧；行业电商化步伐不达预期。
快速崛起的電子元器件領域B2B 電商龍頭
公司主業為IC 及電子元器件採購領域的線上交易，主要分為：
自營業務、第三方平臺業務。公司自2012年推出線上業務以來，迅速擴張，交易額從2012年的6.75億提升到2016年的216.5億，年均複合增速為138%，是行業絕對龍頭。
電子元器件採購領域，線上交易電商發展正當時1）國內電子元器件採購市場巨大，規模超過2.5萬億元，且還在快速成長。其中300萬家中小電子製造企業佔據40%的市場份額。
2）中小企業採購痛點拉動B2B 電商需求。1、電子採購市場上游相對集中，少部分大品牌供應商壟斷，下游300萬的中小企業因為量小無法直接接觸到大品牌供應商或大分銷商，往往只能通過中小分銷商、零售店商等渠道獲得電子元器件，價格更高、服務質量難以保證，存在需求痛點。2、B2B 電商能夠提供大供應商產品、提供更合適的價格、提供更多的選擇性，是解決中小企業的對電子元器件的採購痛點。3、當前時點，B2B 電商在電子採購領域的滲透率迅速提升。2012年進行線上採購的製造商數目為1.19萬家，目前已大幅增加到約30萬家，IC 線上採購滲透率也從2013年的1.97%上升到10%水平。
3）線上交易商為B2B 電商未來的主流趨勢。B2B 電商主要分為信息服務商、線上交易商。1、信息服務商主要為客户提供信息，不參與交易。此類電商發展較早，模式成熟，以華強電子網為代表，但存在信譽無法保障、用户和品牌難以沉澱等劣勢，已漸漸不滿足市場的需求；2、線上交易商深度參與線上交易環節，基於大數據提供增值服務，提升客户粘性。3、交易商代表科通芯城發展迅速，老牌信息服務商代表華強電子網線上交易額增速變緩，且正謀求往交易領域的切入。綜上分析，無論是從兩種模式的優劣，還是各自代表企業的發展情況來看，線上交易商無疑為電子元器件採購領域B2B 電商的未來趨勢。
公司競爭優勢，壁壘高築，行業巨頭成長可期
電子元器件採購領域的參與者主要有：線下交易商、線上電商。
1）線下交易方面，主要分為大型分銷商，中小型分銷商和零售商。大型分銷商主要針對大型製造商，難以照顧中小企業客户。
另外，電子元件採購市場極度分散，前十大分銷商僅佔市場的5%，線下巨頭和公司的直接競爭相對温和。公司可以直接面對中小企業客户，中小型分銷商、零售商是公司的主要競爭對象。公司競爭優勢明顯：能提供世界一線品牌供應商的質量產品，且價格比中小分銷商更便宜；平臺能提供更多的其他選擇性；基於交易大數據，可以提供更多的增值服務；2）線上交易方面，公司為領域內龍頭，也是業內最早涉及這一模式的單位，壁壘高築，優勢顯著。1、多年行業積澱構築深厚業務壁壘。業務模式方面，公司深度參與交易環節，提供供應商與客户關係支持、資訊科技基礎建設、物流及倉儲服務，同時還具備深入的行業知識，這些都構築了公司的業務壁壘；2、強大的供應商網絡。公司目前擁有100 多家全球一線品牌類供應商，且擁有一定的議價能力；3）定向精準營銷，針對性的獲取企業客户羣體，且規模效應逐漸釋放。公司從創立之初就將目標市場放在眾多中小電子製造企業，通過構建社區的模式針對主要決策人員進行定向精準營銷。
推出智能硬件創新創業平臺“硬蛋”，搶佔物聯網市場入口公司2013年9月推出硬蛋平臺，致力於為智能硬件創新創業者（主要為極客、創業者、傳統制造業轉型人士等三類人羣）提供供應鏈服務，並且圍繞供應鏈展開銷售、諮詢等一站式服務，打造從上游供應鏈、眾籌到中間創新創業者再到消費端的完整生態，形式B2B2C 閉環。目前，硬蛋是全球最大的智能硬件創新創業平臺，規模擴張迅速，截止2016年11月，目前項目已經接近2萬個，粉絲數也超過1800萬，規模效應已然形成，卡位優勢足。結合物聯網未來廣闊的市場前景，硬蛋平臺的發展空間巨大。
紮根行業，推出供應鏈金融業務，打造長期新的業績增長點2014年9月，公司推出供應鏈金融業務。1）此項業務，主要根據中小企業客户的實施訂單數據，向客户提供貸款，專項用於在公司平臺上採購電子元器件。業務同樣發展迅速，2015年供應鏈金融GMV 佔比公司總GMV 佔比10.8%，2016年在GMV 快速增長的背景下佔比又提升至13.3%。同時，該項業務有望進一步拓展至內地市場。2）此項業務解決中小企業貸款難的痛點，且不與銀行業務形成直接競爭。根據投融界數據，近90%的中小微企業融資需求無法得到有效滿足，佔中國企業總量90%的小型企業從銀行貸款份額僅佔15%。3）結合公司當前供應鏈金融業務快速發展的趨勢，以及中小企業融資的巨大市場潛力，此項業務長期將成為公司的新的業績增長點。
盈利預測及投資建議
科通芯城通過打造線上B2B 電商平臺，改變了電子元器件傳統以線下為主的採購模式，實現了該市場商業模式的創新。公司主業“自營+第三方”模式為電子元器件領域的國內首創，構築壁壘高，先發優勢足，是國內同類稀缺標的。公司自營業務增長迅猛，依託大型器件生產商，吸引大中小企業客户，規模效應逐漸釋放。同時公司實現了品牌供應商和三百萬製造商的對接，坐擁巨量用户，依託數據實現了商品的精準營銷。結合整個電子元器件領域2.5萬億的採購市場，公司未來或將成為電子元器件領域的京東！
公司旗下“硬蛋”打造了全球最大的智能硬件創業創新平臺，在物聯網產業大爆發前夕搶佔入口，建立起完整的從上游供應鏈、眾籌到中間創新創業者再到消費端的B2B 生態閉環，卡位優勢明顯，盈利變現也提上日程，期待業績釋放。
供應鏈金融服務直擊中小企業融資難痛點，不與銀行構成直接競爭，也將成為新的業績增長點。
公司三大業務面向客户羣體集中，實現了硬件、軟件、服務的整合，增強了客户粘性，實現了業務協同。
業務不存在明顯短板，三項業務均呈現快速擴張態勢，且行業前景廣闊，業內競爭優勢足。預測2017年淨利潤分別為6.7億元，對應PE 24X，給予增持評級！
風險提示
市場競爭加劇；行業電商化步伐不達預期。
