一、 事件概述

　　公司发布2016 年年度报告，报告披露2016 年实现营业收入5.15 亿元，较上年同期下降9.08%。实现归母净利润8507.01 万元，同比增长13.54%，每股收益0.23 元。

　　公司拟以3.77 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.10 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。

　　二、 分析与判断

　　受益于铁路建设发展，传统业务业绩稳定

　　近年来公司深耕国内铁路通信信号市场，优势产品的市场占有率稳居前三。此外公司还积极开拓城市轨道交通业务，成功中标郑州地铁1 号线、2 号线等多个城轨项目。

　　公司紧跟国家“高铁走出去”战略，中标了尼日利亚及埃塞俄比亚铁路等项目。“十三五”期间，铁路固定资产投资规模将达3.5 至3.8 万亿元，而我国信号、安全等IT 设备占铁路投资比重只有4%左右，远低于发达国家，我们认为铁路信息化投资占比逐步提高有助于公司铁路业务的稳步发展。

　　布局“大交通WiFi”新蓝海

　　公司通过参股飞天联合、赛弗科技、七彩通达等公司对航空WiFi、火车车载WiFi、火车站WiFi、公交车WiFi 等进行了布局。根据TalkingData 的报告显示2014 年手机端WiFi 流量占比高达57.2%，同比上升19%，近六成的移动智能设备用户使用WiFi 上网。

　　而伴随着移动互联网应运而生的交通WiFi 将体现出巨大的商业价值，硬件售卖、广告收入、O2O 服务等都可以在未来形成固定的商业模式。我们认为交通WiFi 尚处于市场的开拓期，虽然盈利未成形，但随着出行人数的增加及移动互联网的迅速普及公司相关业务将会有广阔的发展前景。

　　股东定增员工持股，未来发展充满信心

　　公司推出第一期员工持股计划，总计买入股票1699万股，成交金额为2.49亿元，占公司总股本的4.51%。此外，向大股东定增，非公开发行不超过1817万股，募集资金总额不超过2.7亿万元。公司高层增持股票的行为表明了其对公司快速发展的信心和决心。

　　全年营收降幅明显，一季度业绩略有回升

　　公司的营业收入比上年同期有所减少，主要原因系上一年全资子公司国铁路阳的营业收入比去年同期下降34.32%所致。得益于地铁项目的开展，公司的城市轨道交通行业销售收入比去年增加2,035.18%。公司发布的一季报显示2017 年第一季度营收为6887.79 万元，比上年同期增加18.21%，营收略有回升，我们认为新业务盈利模式成型后2017 年整体业绩可期。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　预计公司17-19 年EPS 分别为0.39、0.49 和0.59 元。基于公司铁路通信市场业务的广阔空间和“大交通WiFi”的布局，给予2017 年45 倍-55 倍的PE 区间测算，对应未来12 个月17.6 -21.5 元估值区间，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。

　　四、 风险提示

　　1）行业政策变化风险；2）行业竞争风险；3）新业务不达预期。