核心观点:
收购水务资产,外延并购不断
4月13日,公司全资子公司订立股份收购协议,以人民币3.76亿元收购目标公司97%的股权。收购完成后,目标公司将成为公司全资子公司。目标公司间接持有资产公司51%股权,资产公司主营包括拥有、营运、保养及修葺水厂设施,已获得内蒙古呼和浩特指定地区独占性经营权。此外,目标公司将以人民币1330万元收购Veolia和嘉里建国水务分别持有运营公司56%和39%股权,运营公司主营包括运营、管理及维护污水处理设施及供应经处理水。
进军内蒙古水务市场,业务范围扩展至18 个省份公司以技术为主、资金为辅,做深做透云南、山东、江苏、浙江、黑龙江等主要市场,并持续物色投资机会将业务拓展至其他地区。通过本次收购资产公司,公司再下一城,将获得内蒙古指定地区的独占性经营权,将业务范围延伸至全国18 个省份,并有助于未来在内蒙古地区获得更多的业务机会。
新增水处理量超过40万吨/日,
资产公司水厂的处理量达到40万吨/日,占到2016年底公司水务项目处理总量的15.2%。根据指引,2017年项目扩张规模预计与2016年持平,资产公司的水处理量占到2016年新增水处理量的54%。运营公司的水处理规模尚未披露,预计资产公司和运营公司将贡献公司2017年水处理量的主要增量。
盈利预测与投资评级
2017年4月18日,云南水务(6839.HK)收盘价为3.89 港元。我们预测公司2017-2018年EPS 分别为人民币0.424元、0.547元,对应市盈率分别为8.1 和6.3 倍。维持“买入”评级。
风险提示
收购进度不达预期;项目进度不达预期;人民币与港元之间汇率风险。
核心觀點:
收購水務資產,外延併購不斷
4月13日,公司全資子公司訂立股份收購協議,以人民幣3.76億元收購目標公司97%的股權。收購完成後,目標公司將成爲公司全資子公司。目標公司間接持有資產公司51%股權,資產公司主營包括擁有、營運、保養及修葺水廠設施,已獲得內蒙古呼和浩特指定地區獨佔性經營權。此外,目標公司將以人民幣1330萬元收購Veolia和嘉裏建國水務分別持有運營公司56%和39%股權,運營公司主營包括運營、管理及維護污水處理設施及供應經處理水。
進軍內蒙古水務市場,業務範圍擴展至18 個省份公司以技術爲主、資金爲輔,做深做透雲南、山東、江蘇、浙江、黑龍江等主要市場,並持續物色投資機會將業務拓展至其他地區。通過本次收購資產公司,公司再下一城,將獲得內蒙古指定地區的獨佔性經營權,將業務範圍延伸至全國18 個省份,並有助於未來在內蒙古地區獲得更多的業務機會。
新增水處理量超過40萬噸/日,
資產公司水廠的處理量達到40萬噸/日,佔到2016年底公司水務項目處理總量的15.2%。根據指引,2017年項目擴張規模預計與2016年持平,資產公司的水處理量佔到2016年新增水處理量的54%。運營公司的水處理規模尚未披露,預計資產公司和運營公司將貢獻公司2017年水處理量的主要增量。
盈利預測與投資評級
2017年4月18日,雲南水務(6839.HK)收盤價爲3.89 港元。我們預測公司2017-2018年EPS 分別爲人民幣0.424元、0.547元,對應市盈率分別爲8.1 和6.3 倍。維持“買入”評級。
風險提示
收購進度不達預期;項目進度不達預期;人民幣與港元之間匯率風險。