本報告導讀： 　　16 年實現淨利5.5 億，符合我們的預期。16 年第三次重大轉型定調，業績穩中帶增，17 年深加工產能釋放業績加速增長，年底軌交出樣車孕育新爆點，目標價17.1 元。 　　投資要點： 　　維持“增持”評級，目標價17.1元。公司公告2016年實現營收25.58億元（同增11%），收穫淨利5.5 億元，較去年同期增長15.1%，與我們的預期基本一致。16 年是公司第三次重大轉型的元年，從建築鋁型材->工業鋁型材->鋁型材深加工->軌交裝備製造一步一個腳印，公司管理層不滿足於現有業務紛至沓來的訂單，還大刀闊斧地進行高鐵軌交產業鏈橫向整合，誓做“中國民營軌交第一人”。維持17/18 年淨利6.96/10.3 億的預測，對應EPS 爲0.57/0.85 元，目標價17.1 元。 　　2016 年第三次重大轉型定調，業績穩中帶增。回顧2016，公司173萬平米的瀋陽新廠歷時1 年4 個月落成投產，30 億定增於今年1 月全部到位，實現了從“鋁型材深加工->軌交裝備製造”的產業鏈升級。 　　瀋陽新廠涵蓋8 座深加工車間、22 座軌道車生產車間、11 座輔助設施車間，該項目的正式投產得到了省市級領導的高度認可，相應資源對接正有序進行，有望成爲瀋陽經濟騰飛的新引擎。 　　2017 年深加工產能釋放業績加速增長，年底軌交出樣車孕育新爆點。 　　展望2017，目前3 座深加工車間進入滿產狀態，剩餘5 座上半年全部投產，以滿足中信戴卡20 餘萬隻車輪轂、1.2 萬噸筆記本外殼、基站散熱器、光伏支架、手機外殼等訂單。更值得期待的是，22 座軌道車車間下半年全面投產，預計17 年底出整車樣車，成爲公司爆點新業務。下游需求方面，瀋陽300 公里地鐵訂單及東南亞高鐵訂單相對來說確定性較高，下游年化900 億的軌交藍海等着公司暢遊。 　　催化劑：消費電子類鋁型材深加工新增訂單；軌交車體及整車訂單。 　　核心風險：瀋陽基地部分產線投產或慢於預期。