本報告導讀： 　　公司發佈 2016 年報，歸屬於母公司淨利潤爲5820 萬元，同比增長33%。未來LNG 分銷業務是公司業務主要增長點之一。 　　投資要點： 　　維持增持評級。考慮到公司部分業務毛利率可能出現下滑，下調2017/2018/2019 年EPS 爲0.87/1.16/1.35 元（前值2017/2018年EPS 分別爲0.99/1.24 元）。維持目標價39.6 元。 　　年報業績符合預期。公司2016 年實現營業收入21.66 億元，同比增長7%，歸屬於母公司淨利潤5820 萬元，同比增長33%，基本符合我們的預期。公司物流運輸業務收入增長4.8%，LNG 銷售業務收入增長7.9%，在於LNG（LPG）氣體銷售業務由於中石化青島LNG 接收站及國內天然氣液化工廠雙氣源保障供應，規模化採購和運輸降低了公司的採購成本，毛利率從去年的2.7%同比增長至5.9%。公司三費佔比從去年同期的4.2%小幅增長至4.9%。 　　天然氣行業景氣度高，下游需求將快速增長。天然氣基礎設施的增加，相對於可替代能源的價格優勢以及政府鼓勵消費政策的出臺是促使未來天然氣消費增長的重要因素。國家整體壓煤改氣的政策導向下，各地煤改氣力度加大。同時管道天然氣因爲上游結算氣價和管輸價影響與LNG 價差擴大，LNG 經濟性優勢擴大，未來工業用氣市場利潤空間相對較大。 　　公司積極加碼佈局LNG 相關業務。公司積極籌備中石化廣西北海和天津LNG 接收站的氣源採購工作，實現多氣源供應佈局，廣泛開拓華北，華東，華南等主要天然氣消費區域。同時，公司佈局多個LNG 工業直供項目，開展農村集中供暖業務試運行，向下遊產業鏈延伸。 　　風險因素：油價下跌風險，與中石化取消合作風險，安全事故風險。