事件：公司發佈年報，2016年實現營業收入爲6.4億元，同比增長8.5%；實現歸母淨利潤1.6億元，同比增長20.5%。 　　公司業績延續穩定增長趨勢，盈利能力強勁。公司兩大業務板塊分別爲智能包裝設備和塑料包裝製品。其中，智能包裝設備實現營收4.7億，同比增長12.3%；塑料包裝製品實現營收9900萬，同比下降11.3%。公司近90%營收來自乳製品包裝行業，智能包裝設備是公司業績增長主要驅動力。乳製品包裝行業具有較高技術壁壘，在無菌、穩定等方面要求較高，公司憑藉長期技術積累形成了核心競爭力，公司綜合毛利率高達49.9%，ROE 爲16.5%，顯示出公司具有強勁的盈利能力。 　　液態包裝機械行業龍頭受益下游旺盛需求。公司擁有完整的產品系列，各類設備覆蓋成型、灌裝、封口（封切）、後道包裝等主要包裝工序，擁有整線提供能力。下游行業客戶包括蒙牛乳業、伊利集團、光明乳業、雀巢、娃哈哈等巨頭。 　　目前我國人均乳製品消費量遠低於發達國家，未來有望受益消費升級帶來的旺盛需求，整體市場容量將會持續增長。此外，包裝形式的不斷變化，也帶來了新的設備採購需求。 　　積極進行產業鏈延伸。公司在無菌、節能、高效、集成化的設備研發方面具有較強實力，爲加強技術儲備，公司先後投資寧波中物光電殺菌技術有限公司和杭州匯萃智能科技有限公司，分別持有30%和2%的股權，在增強冷殺菌技術和視覺技術的儲備的同時，提升了公司產品的整體競爭力，培育了新的利潤增長點。 　　在手訂單充足，保障17年業績。根據年報披露，公司智能包裝設備庫存量同比增長55.4%，塑料包裝製品同比增長30.8%。由於公司是以銷定產的生產模式，存貨大幅增長主要原因是訂單增長，將充分保障公司17年業績。 　　盈利預測與投資建議。預計2017-2019年EPS 分別爲0.72元、0.84元、0.99元，未來三年歸母淨利潤複合增長率將達到18.2%。公司產品具有較高技術壁壘，下游需求廣闊，我們看好公司長期發展，首次覆蓋，給予“增持”評級。 　　風險提示：下游需求減少、毛利率下降等風險。