投資要點： 　　2016年營收同比增118.79%，歸母淨利潤同比增118.88%。公司公告2016年年報，實現營收6.78億元，同比增118.79%；歸母淨利潤1.55億元，同比增118.88%；每股收益1.59元；綜合毛利率44.75%，同比降1.84pct；期間費用率16.96%，同比降4.39pct；擬每10 股派發現金股利3.00元（含稅），每10 股轉增10 股。 　　電機控制器、中低壓變頻器、伺服驅動器共推業績增長。16年業績高速增長主要源於產品市場開拓與產能擴展進展順利，其中1）公司電動汽車電機控制器實收5.55億元，同比大增165.44%；2）中低壓變頻器和伺服驅動業務合計實現收入1.10億元，同比增16.39%。 　　2017年一季度業績持續快速增長。2017年一季度，公司實現營收1.34元，同比增56.55%；歸母淨利潤3457萬元，同比增34.01%；業績增長主要源於電機控制器業務持續快速增長。 　　電機控制器業務持續高增長，物流車電控勢頭迅猛。16年，公司電控業務營收5.55億元，同比增165.44%，佔總收入比重超80%，其中預計物流車電控佔比超過50%。 　　沃特瑪創新聯盟租賃模式推廣非常迅速，同時與地方政府合作，形成較強的競爭力，公司是聯盟主要成員，已與東風、一汽集團等國內多數主流廠商建立非常好的合作關係。產品毛利率44.88%，同比降3.66pct，公司將通過規模化、成本控制等手段，一定程度對沖價格下降影響。 　　變頻&伺服業務穩步增長。16年，中低壓變頻&伺服共實現營收1.10億元，同比增16.39%，毛利率42.95%，同比增1.89pct。公司擁有先進的無速度傳感器矢量控制技術和有速度傳感器矢量控制技術，技術水平非常優異，開發的異步伺服驅動器在國內注塑機、壓鑄機等液壓系統改造市場應用廣泛。基於下游產業復甦情況，我們預計，這部分業務17年有望實現30%左右增長。 　　研發開拓不停步，乘用車電控有望注入新動力。公司對研發非常重視，持續推動產品創新，核心技術團隊具備比較強的研發能力。16年，公司在新能源汽車集成動力驅動系統、高集成純電動物流車控制器等領域推出多款產品。乘用車電控領域，公司已進行深入研究和儲備，17年有望推出樣機，爲發展注入新的動力。 　　盈利預測與投資建議。我們預計，公司2017-2019年歸母淨利潤分別爲2.05、2.63、3.34億元，同比增長31.86%、28.60%、26.93%，攤薄每股收益1.97、2.53、3.21元。綜合考慮同行業估值，且公司電動車相關業績佔比較大，給予2017年42 倍PE，對應目標價82.74元/股，增持評級。 　　不確定因素。新能源汽車行業發展速度不及預期。