事項：公司發佈公告稱，由於2016 年12 月15 日中標《通海縣第二污水處理廠及配套管網工程PPP 項目》（後稱“通海縣PPP 項目”）招標要求，公司擬與通海縣國有資產經營有限公司（後稱“通海國營公司”）共同投資實施通海縣PPP 項目並出資設立PPP 項目公司。項目公司註冊資本爲2794.12 萬元，項目總投資17407.26 萬元，採用BOT的運作方式，項目建設期13 個月，運營期30 年。 　　PPP 項目公司成立，增強業績確定性。公司擬與通海國營公司共同投資實施通海縣第二污水處理廠及配套管網工程PPP 項目，並出資設立PPP 項目公司。項目公司註冊資本爲2794.12 萬元，其中通海國營公司代表政府資本出資950 萬元，持股比例爲34%；公司出資1844.12萬元，持股比例爲66%。項目建設期僅爲13 個月，預計建設收入年內將部分結轉，利好公司本年度業績，較大增強了公司業績增長的確定性。 　　進軍污水處理領域，大生態平台大踏步向前：通海縣PPP 項目採用BOT的運作方式，通海縣住建局通過PPP項目合同授予項目公司投資、建設、運營本項目，同時提供污水處理服務，並根據服務數量收取污水處理費；政府通過對污水處理數量和質量考覈支付績效費。合同期滿後，項目資產將無償移交給政府或政府指定的其他機構。該項目總投資爲1.74 億元，其中污水處理廠投資1.52 億元，佔總投資比例爲87.53%；四街鎮配套管網工程投資0.22 億元，佔總投資比例爲12.47%。 　　該項目是公司向環保業務領域的拓展，公司由單一園林業務向“大生態平台”延伸邁出堅實的一步，預計將利好公司未來業績提升，也爲後續“大生態”市場拓展探索經驗。 　　訂單總體優質，業績反轉加速：據公司公告數據顯示，公司2016 年新簽訂單10 個，合計金額25.28 億元，其中工期在3-12 個月之間的項目9 個，合計金額12.08 億元，佔比47.8%，項目總體工期較短。其中，公司2016 年9 月中標遂寧市河東新區海綿城市建設仁裏古鎮PPP 項目，總投資額爲13.2 億元，已被列入四川省項目庫和國家財政部PPP項目庫。公司作爲地方國有上市公司，在PPP 業務方面擁有訂單優質、融資成本低、捆綁戰略和回款保障四大優勢。公司2016 年在手訂單金額大，質量高，且大部分工期較短，使得公司業績反轉更具確定性。 　　投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價29.05 元。公司作爲雲投集團旗下唯一上市平台，受益於雲南省PPP 模式推廣、國企改革及生態修復治理，在手訂單金額大、質量高，業績反轉確定性較強，我們看好公司國企改革想象空間和大生態領域持續佈局，維持公司買入-A的投資評級，6 個月目標價爲29.05 元，相當於2017 年35 倍的動態市盈率。 　　風險提示：國企改革不及預期，外延發展進展緩慢，項目回款風險、宏觀經濟下滑、訴訟仲裁等風險。