事件:
公司发布2016 年年报,全年实现营业收入3.02 亿,同比增长38.81%;归母净利润5704 万,同比增长10.86%。同时公司公布2016 年利润分配方案,拟向全体股东每10 股转增10 股派发现金红利2.5 元(含税)。
点评:
收入增长较快。(1)大力推进固体制剂整线产品的销售,公司整线产品服务增长明显。2016 年公司制药整机销售收入2.56 亿,占全部收入的84.6%(2015 年占79.6%),同比增长47.8%;(2)南京首发募投项目顺利实施,产能释放。
公司利润增速低于收入增速的主要原因是:一方面GMP 改造完成,行业竞争更加激烈,毛利率水平下降1.3 个百分点到50%,另一方面由于销售规模的扩大,公司销售费用率提高2.2 个百分点至11.4%。
投资并购积极,稳步推进全产业链布局
1)积极拓展,完善产业链。2016 年公司过收购迦南凯鑫隆新增了成型工序的胶囊填充系列,收购迦南小蒋新增了包装工序的铝塑包装系列,投资上海凯贤补充流体制剂装备的水处理设备系列,投资迦南弥特新增了包装工序的瓶装系列。目前公司产品已基本覆盖固体制剂制药设备的整线生产工艺流程,已初步可以向制药企业提供固体制剂整体解决方案。2)稳步推进大健康战略。公司制定“一体两翼”战略目标,结合自身优势,瞄准食品、保健品生产设备领域,已积累了汤臣倍健、香飘飘、安利、完美、合生元、箭牌等优质客户。
对盈利预测、投资评级和估值的修正
公司是国内少数几家可提供三种制粒工艺整线装备及解决方案的供应商,当前市值仅38 亿,且是行业内A 股唯一标的,未来继续外延发展的可能性极大。看好公司成长前景,我们预测公司17-19 年的EPS 分别为0.53元、0.65 元和0.81 元,目标价34.00 元,维持“增持”评级。
风险提示:
下游制药行业政策风险;竞争加剧风险;外延发展不及预期风险
事件:
公司發佈2016 年年報,全年實現營業收入3.02 億,同比增長38.81%;歸母淨利潤5704 萬,同比增長10.86%。同時公司公佈2016 年利潤分配方案,擬向全體股東每10 股轉增10 股派發現金紅利2.5 元(含稅)。
點評:
收入增長較快。(1)大力推進固體制劑整線產品的銷售,公司整線產品服務增長明顯。2016 年公司製藥整機銷售收入2.56 億,佔全部收入的84.6%(2015 年佔79.6%),同比增長47.8%;(2)南京首發募投項目順利實施,產能釋放。
公司利潤增速低於收入增速的主要原因是:一方面GMP 改造完成,行業競爭更加激烈,毛利率水平下降1.3 個百分點到50%,另一方面由於銷售規模的擴大,公司銷售費用率提高2.2 個百分點至11.4%。
投資併購積極,穩步推進全產業鏈佈局
1)積極拓展,完善產業鏈。2016 年公司過收購迦南凱鑫隆新增了成型工序的膠囊填充系列,收購迦南小蔣新增了包裝工序的鋁塑包裝系列,投資上海凱賢補充流體制劑裝備的水處理設備系列,投資迦南彌特新增了包裝工序的瓶裝系列。目前公司產品已基本覆蓋固體制劑製藥設備的整線生產工藝流程,已初步可以向製藥企業提供固體制劑整體解決方案。2)穩步推進大健康戰略。公司制定“一體兩翼”戰略目標,結合自身優勢,瞄準食品、保健品生產設備領域,已積累了湯臣倍健、香飄飄、安利、完美、合生元、箭牌等優質客戶。
對盈利預測、投資評級和估值的修正
公司是國內少數幾家可提供三種制粒工藝整線裝備及解決方案的供應商,當前市值僅38 億,且是行業內A 股唯一標的,未來繼續外延發展的可能性極大。看好公司成長前景,我們預測公司17-19 年的EPS 分別爲0.53元、0.65 元和0.81 元,目標價34.00 元,維持“增持”評級。
風險提示:
下游製藥行業政策風險;競爭加劇風險;外延發展不及預期風險
