2016 年業績超過預期 初靈信息公佈2016 年業績:營業收入4.5 億元,同比增長22.98%;歸屬母公司淨利潤1.36 億元,同比增長90.4%,對應每股盈利RMB0.6 元。小幅高於公司此前公佈的1.3 億元的歸母淨利指引。 併購的博瑞得和視達科等公司均完成承諾淨利。2016 年公司轉讓低毛利(4%)的電子產品加工業務,其他主營業務增長較快,同時受並表因素影響,毛利率大幅提升18%。 發展趨勢 數據接入設備快速增長。受益運營商接入網建設,公司先後中標2016 年中國移動小型PTN 設備和中國電信政企網關集採項目,同時公司產品線新增IPPBX 和數據網關等產品,IPRAN 設備處於測試階段。預計今年將有更多產品受益運營商接入網建設,增速仍會較快,毛利率受市場競爭影響可能有小幅下滑。 堅定大數據戰略,成功卡位電信和廣電大數據入口。國家層面利好不斷,十三五規劃不斷推動大數據發展。公司通過併購博瑞得佈局電信大數據採集。博瑞得主營深度包檢測產品,一旦進入運營商網絡,將容易獲得後續的擴容和升級合同。當前運營商流量增長迅猛,擴容合同佔比提升,利於博瑞得保持穩定增長。 電信和廣電運營商提出“大視頻+大帶寬”的競爭策略,利好視達科。爲了拉開與競爭對手的距離,電信和廣電運營商均不約而同地提出“大帶寬+大視頻”戰略,對IPTV/OTT 平台需求大增。視達科2016 年中標吉視傳媒、深圳天威、貴州有線等項目;在國外中標泰國雙贏網絡IPTV 的項目,並已啓動新西蘭、黎巴嫩等多個海外國家級OTT 項目。視達科的OTT/IPTV 平台和終端軟件,預計覆蓋超過6000 萬用戶,佈局廣電用戶大數據採集入口。 盈利預測 2016 年業績超過中金預測14.3%,上調2017/2018 年歸母淨利12.9/11.6%至1.64/1.91 億元。 估值與建議 目前,公司股價對應2017 年約29 倍P/E。公司業務發展順利,卡位大數據入口,維持“推薦”評級。市場風險偏好降低,下調目標價30%至25.32 元。 風險 運營商市場競爭激烈,毛利率下滑嚴重;併購公司業績不達預期。
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初灵信息(300250)年报点评:业绩小幅超预期 卡位运营商和广电大数据 维持“推荐”
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