投資要點 　　全年業績高於公司預期，但略低於我們預期：公司2016 年實現淨利潤4.52億，同比增長21.67%。高於公司原先預計的4 億，但低於我們原先預計的4.87 億。主因4 季度計提了7923 萬元的資產減值損失，4 季度實際實現淨利潤9746 萬，同比下降4.15%，低於我們預期。我們判斷，4 季度對LED 設備計提資產減值損失主要是考慮到LED 設備的加速折舊，符合公司一向審慎的作風。 　　17 年業績有望保持成長：公司2017 年經營計劃爲營業收入54.51 億元，同比增長24%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲4.63 億元，基本與2016年持平。基於公司經營計劃一向偏於保守，以及我們對行業仍處快速滲透期（17 年量的滲透在30%-40%）、行業市場集中度仍在提升（公司新渠道拓展將在17 年放量）、公司對成本控制能力強的判斷，我們認爲公司17年淨利潤大概率實現10%-15%的成長。 　　LED 照明龍頭享受LED 快速滲透，維持“買入”評級：17 年LED 照明仍處於快速滲透期（17 年量的滲透在30%-40%之間），且公司新渠道繼續開拓，業績仍保持成長性。公司展望17 年營業收入爲54.51 億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤爲4.63 億元。業績預估偏保守，從LED 快速滲透和公司成本控制能力強來看，我們認爲公司17 年淨利潤有望保持10%-15%的增長，達到約5-5.2 億。預計2017-2019 年EPS 爲0.35 元，0.39元和0.43 元，對應PE 20.8、18.6 和16.8 倍。 　　風險提示：LED 價格跌幅超出預期、渠道佈局進展不順利