事件： 朝鲜半岛局势持续剑拔弩张，美国通过各种途径不断施压，朝鲜也继续保持强硬回击，双方擦枪走火的可能性加大。受此事件的刺激，作为军需品龙头企业，公司自4 月7 日至今累计涨幅达17.55%。
股东实力强大，行业背景深厚。际华集团是中国最大的军需轻工产品制造企业，是国内统一着装部门和行业以及其他职业装着装单位的主要生产供应商。控股股东为新兴际华集团，持股比例66.33%，位居中央企业阵营前50 位。
军需品行业龙头，2016 年军品业务盈利能力及订单增速见底，2017 年有望实现盈利能力和订单规模双重增长。公司作为国内唯一的全系列军需产品供应商，具有全产品系列、全战区覆盖、全过程服务的能力，占据军需轻工品市场 70%市场份额。2016 年招标方式改为综合竞标法，公司凭借强大的研发实力和综合供应保障能力能够在竞争中受益，2017 年后军品订单毛利率预计会逐渐恢复，订单规模也会有所增长。需要特别指出的是公司的防护服、防护装具具有很强的市场竞争力，具备年产2000 万件防弹衣、头盔、防弹护具的能力、以及年产15 万顶帐篷、52 万件携行具、300 台特种车辆的能力，技术实力领先，能够保证短时间内大批量供货能力，主题投资机会显现。
定增助力公司转型现代服务业，打造际华园“1+X”独特模式。
公司的定增项目中包含41 亿元投资际华园（重庆，长春、扬中、西安、咸宁、清远）“1+X”新型业态，作为制造业和商贸服务业的有机结合，主要由购物中心、室内运动中心、酒店及特色餐饮服务组成。有别于传统购物中心，际华园选址独特，依靠大都市，但又远离大都市，投资成本低。另外，引入了室内冲浪、室内滑雪、室内攀岩、室内跳伞等体育项目，有利于提高顾客粘性及提升购物体验。近期际华集团分别与国家体育总局航管中心、Walltopia 公司签署战略合作协议，将分别在室内风洞跳伞项目、室内攀岩项目进行合作，此举有利于丰富业态、吸引人流、缩短项目回收期。
土地处置收益和政府补贴形成了对净利润的有益补充。公司大部分企业地处城市核心区，结合当地政府出城入园计划和企业老厂区土地资产开发或实施政府收储的客观要求，公司自2013 年起陆续将生产业务外迁，且预计十三五期间仍会有一定规模的土地开发收益或土地处置收益实现。另外，公司在环保滤材、原料药开发、高端纺织技术、防护装备等项目进行前瞻性的研发创新，积极申请政府补贴资金和国家专项基金支持，对利润形成了有益补充。
投资建议：预计公司2016 年-2018 年每股收益分别为0.33 元、0.36 元、0.42 元，对应的市盈率为 31.06 倍、28.47 倍、24.4 倍，定增价格为 8.19 元，具备一定的安全边际。公司作为军需品龙头企业，防护服、防护装具用品技术领先，能够保证短时间内大批量供货能力，主题投资机会显现。若扣除掉新兴际华集团持有的 66.33%股份以及中央汇金持有的 3.55% 股份，实际流通的市值不足 120 亿元，维持“买入”评级。
事件： 朝鮮半島局勢持續劍拔弩張，美國通過各種途徑不斷施壓，朝鮮也繼續保持強硬回擊，雙方擦槍走火的可能性加大。受此事件的刺激，作爲軍需品龍頭企業，公司自4 月7 日至今累計漲幅達17.55%。
股東實力強大，行業背景深厚。際華集團是中國最大的軍需輕工產品製造企業，是國內統一着裝部門和行業以及其他職業裝着裝單位的主要生產供應商。控股股東爲新興際華集團，持股比例66.33%，位居中央企業陣營前50 位。
軍需品行業龍頭，2016 年軍品業務盈利能力及訂單增速見底，2017 年有望實現盈利能力和訂單規模雙重增長。公司作爲國內唯一的全系列軍需產品供應商，具有全產品系列、全戰區覆蓋、全過程服務的能力，佔據軍需輕工品市場 70%市場份額。2016 年招標方式改爲綜合競標法，公司憑藉強大的研發實力和綜合供應保障能力能夠在競爭中受益，2017 年後軍品訂單毛利率預計會逐漸恢復，訂單規模也會有所增長。需要特別指出的是公司的防護服、防護裝具具有很強的市場競爭力，具備年產2000 萬件防彈衣、頭盔、防彈護具的能力、以及年產15 萬頂帳篷、52 萬件攜行具、300 臺特種車輛的能力，技術實力領先，能夠保證短時間內大批量供貨能力，主題投資機會顯現。
定增助力公司轉型現代服務業，打造際華園“1+X”獨特模式。
公司的定增項目中包含41 億元投資際華園（重慶，長春、揚中、西安、咸寧、清遠）“1+X”新型業態，作爲製造業和商貿服務業的有機結合，主要由購物中心、室內運動中心、酒店及特色餐飲服務組成。有別於傳統購物中心，際華園選址獨特，依靠大都市，但又遠離大都市，投資成本低。另外，引入了室內衝浪、室內滑雪、室內攀巖、室內跳傘等體育項目，有利於提高顧客粘性及提升購物體驗。近期際華集團分別與國家體育總局航管中心、Walltopia 公司簽署戰略合作協議，將分別在室內風洞跳傘項目、室內攀巖項目進行合作，此舉有利於豐富業態、吸引人流、縮短項目回收期。
土地處置收益和政府補貼形成了對淨利潤的有益補充。公司大部分企業地處城市核心區，結合當地政府出城入園計劃和企業老廠區土地資產開發或實施政府收儲的客觀要求，公司自2013 年起陸續將生產業務外遷，且預計十三五期間仍會有一定規模的土地開發收益或土地處置收益實現。另外，公司在環保濾材、原料藥開發、高端紡織技術、防護裝備等項目進行前瞻性的研發創新，積極申請政府補貼資金和國家專項基金支持，對利潤形成了有益補充。
投資建議：預計公司2016 年-2018 年每股收益分別爲0.33 元、0.36 元、0.42 元，對應的市盈率爲 31.06 倍、28.47 倍、24.4 倍，定增價格爲 8.19 元，具備一定的安全邊際。公司作爲軍需品龍頭企業，防護服、防護裝具用品技術領先，能夠保證短時間內大批量供貨能力，主題投資機會顯現。若扣除掉新興際華集團持有的 66.33%股份以及中央匯金持有的 3.55% 股份，實際流通的市值不足 120 億元，維持“買入”評級。
