公司发布2016 年报，当前正处于业务蓄力期，转折点已近，传统业务稳健发展，城轨、消金等新业务空间巨大，已蓄势待发。继续强烈推荐。
事件：公司发布2016 年报，实现营业收入4.7 亿元，同比增长19.85%，归属于上市公司股东的净利润9078 万元，同比-20.21%。
积蓄能量，冬去春来：公司2016 年收入实现较好增长，但净利润出现一定程度下滑，我们认为这是公司当前正处于业务蓄力期，投入增加的表现。公司2016 年加强了研发投入，研发费用提升至3716 万元，同比增长103%，且三项费用均有所增加。市场对于公司在传统铁路领域业务下滑有所顾虑。但我们认为公司已来到转折点附近，传统铁路业务在十三五铁路建设的大趋势下有望稳健发展，而铁路综合运维、城市轨交、客运自动化等新业务的发力将成为公司业绩的新燃料。例如运维业务在2016 年已经贡献了23.96%的收入，且毛利率较高，为74.87%，具有良好前景。此外，公司先前公告收购的北海通信将有助于公司将业务切入到“城市轨交”端，当前应用于铁路的安全监控系列产品及客服运维服务可较大规模地进入城市轨道交通领域，这也将为公司开启全新的市场空间，有望形成“铁路+城轨”齐发射的格局。
消费金融已播种：公司在2015 年9 月出资2 亿元与光大银行等参与设立光大消费金融公司，开始涉足消费金融业务，这与公司的铁路和城轨服务业务有良好的协同效应，可拓展的业务如：1）客票支付场景；2）基于轨交的大数据类服务；3）轨交服务场景下的广告投放等。借助铁路旅客和城市轨交巨大的客流基础，消费金融业务有望充分开发公司的传统业务资源，实现多元协同。消费金融行业在我国正值爆发期，未来两年消费升级将促进全民加杠杆的浪潮，公司如果能在这一趋势中分得一杯羹，将对业绩贡献出超预期的收益。
维持“强烈推荐-A”评级：考虑到公司传统业务稳健发展，以及在城轨、消金等新市场存在的爆发性，我们预计2017 年-2018 年净利润为1.8/2.3 亿元。
维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：（1）轨交建设政策支持力度不及预期（2）消费金融公司业务受阻
公司發佈2016 年報，當前正處於業務蓄力期，轉折點已近，傳統業務穩健發展，城軌、消金等新業務空間巨大，已蓄勢待發。繼續強烈推薦。
事件：公司發佈2016 年報，實現營業收入4.7 億元，同比增長19.85%，歸屬於上市公司股東的淨利潤9078 萬元，同比-20.21%。
積蓄能量，冬去春來：公司2016 年收入實現較好增長，但淨利潤出現一定程度下滑，我們認為這是公司當前正處於業務蓄力期，投入增加的表現。公司2016 年加強了研發投入，研發費用提升至3716 萬元，同比增長103%，且三項費用均有所增加。市場對於公司在傳統鐵路領域業務下滑有所顧慮。但我們認為公司已來到轉折點附近，傳統鐵路業務在十三五鐵路建設的大趨勢下有望穩健發展，而鐵路綜合運維、城市軌交、客運自動化等新業務的發力將成為公司業績的新燃料。例如運維業務在2016 年已經貢獻了23.96%的收入，且毛利率較高，為74.87%，具有良好前景。此外，公司先前公告收購的北海通信將有助於公司將業務切入到“城市軌交”端，當前應用於鐵路的安全監控系列產品及客服運維服務可較大規模地進入城市軌道交通領域，這也將為公司開啟全新的市場空間，有望形成“鐵路+城軌”齊發射的格局。
消費金融已播種：公司在2015 年9 月出資2 億元與光大銀行等參與設立光大消費金融公司，開始涉足消費金融業務，這與公司的鐵路和城軌服務業務有良好的協同效應，可拓展的業務如：1）客票支付場景；2）基於軌交的大數據類服務；3）軌交服務場景下的廣告投放等。藉助鐵路旅客和城市軌交巨大的客流基礎，消費金融業務有望充分開發公司的傳統業務資源，實現多元協同。消費金融行業在我國正值爆發期，未來兩年消費升級將促進全民加槓桿的浪潮，公司如果能在這一趨勢中分得一杯羹，將對業績貢獻出超預期的收益。
維持“強烈推薦-A”評級：考慮到公司傳統業務穩健發展，以及在城軌、消金等新市場存在的爆發性，我們預計2017 年-2018 年淨利潤為1.8/2.3 億元。
維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：（1）軌交建設政策支持力度不及預期（2）消費金融公司業務受阻
