16 年业绩符合预期
浙江东方公布16 年业绩：营业收入44.95 亿元，同比下降41.6%；归属母公司净利润6.6 亿元，同比增长12.3%，对应每股盈利1.31元。报告期ROE 11.5%。
发展趋势
资产重组步入尾声，“金控+贸易”战略拾级而上。1）公司拟收购浙金信托55%/大地期货100%/中韩人寿50%股权并募集12亿配套资金已获证监会批准，重组项目已进入收尾阶段。完成后，公司将在原有产融投资/融资租赁/私募基金管理业务基础上，获取信托、期货和保险三块金融牌照，构建“金控+商贸”的控股集团。
2）剥离纺织+地产，聚焦主业：16 年6 月起纺织公司狮丹努公司不再并表，目前正积极推进其海外上市进程。此外，公司继续收缩房地产业务，不再进行新的地块贮备及开发，逐步实现退出。
经营稳中有进，毛利率全面提升。因狮丹努不再并表同时公司主动缩减大宗贸易业务，公司营收缩减但净利润仍实现12.3%增长，其中商品流通/工业制造/商品房/融资租赁毛利率分别实现+0.14ppt/0.56ppt/11.30ppt/5.70pptYoY 至13.3%/14.0%/24.7%/81.8%。此外，公司加大风险事件处置力度，再次补提索日新能源专项坏账准备3527 万元（累计计提2.87 亿），有助提升资产质量稳健性。
投资与类金融业务收效显著，特色大资管模式逐步成型。1）国金租赁16 年实现净利润1368 万元，总资产同比+15.3%YoY 至12.3亿。公司于报告期向国金租赁增资1.6 亿元，持股比例由75%提升至86.5%。2）公司通过东方产融开展直接投资；通过东方产融+国贸东方资本+东方嘉富开展基金管理，管理规模已达46.26 亿元。其报告期分别出售海康威视2874.6 万股实现收益6.57 亿元，出售国贸东方资本定增二期获得收益3499.7 万元。
盈利预测
我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币1.45 元与1.44 元上调1%与11%至人民币1.47 元与1.6 元。
估值与建议
目前，公司股价对应17e 2.0x P/B。我们维持推荐的评级和人民币40.70 元的目标价，较目前股价有45.36%上行空间。
风险
资产重组进展不及预期，政策不确定性。
16 年業績符合預期
浙江東方公佈16 年業績：營業收入44.95 億元，同比下降41.6%；歸屬母公司淨利潤6.6 億元，同比增長12.3%，對應每股盈利1.31元。報告期ROE 11.5%。
發展趨勢
資產重組步入尾聲，“金控+貿易”戰略拾級而上。1）公司擬收購浙金信託55%/大地期貨100%/中韓人壽50%股權並募集12億配套資金已獲證監會批准，重組項目已進入收尾階段。完成後，公司將在原有產融投資/融資租賃/私募基金管理業務基礎上，獲取信託、期貨和保險三塊金融牌照，構建“金控+商貿”的控股集團。
2）剝離紡織+地產，聚焦主業：16 年6 月起紡織公司獅丹努公司不再並表，目前正積極推進其海外上市進程。此外，公司繼續收縮房地產業務，不再進行新的地塊貯備及開發，逐步實現退出。
經營穩中有進，毛利率全面提升。因獅丹努不再並表同時公司主動縮減大宗貿易業務，公司營收縮減但淨利潤仍實現12.3%增長，其中商品流通/工業製造/商品房/融資租賃毛利率分別實現+0.14ppt/0.56ppt/11.30ppt/5.70pptYoY 至13.3%/14.0%/24.7%/81.8%。此外，公司加大風險事件處置力度，再次補提索日新能源專項壞賬準備3527 萬元（累計計提2.87 億），有助提升資產質量穩健性。
投資與類金融業務收效顯著，特色大資管模式逐步成型。1）國金租賃16 年實現淨利潤1368 萬元，總資產同比+15.3%YoY 至12.3億。公司於報告期向國金租賃增資1.6 億元，持股比例由75%提升至86.5%。2）公司通過東方產融開展直接投資；通過東方產融+國貿東方資本+東方嘉富開展基金管理，管理規模已達46.26 億元。其報告期分別出售海康威視2874.6 萬股實現收益6.57 億元，出售國貿東方資本定增二期獲得收益3499.7 萬元。
盈利預測
我們將2017、2018 年每股盈利預測分別從人民幣1.45 元與1.44 元上調1%與11%至人民幣1.47 元與1.6 元。
估值與建議
目前，公司股價對應17e 2.0x P/B。我們維持推薦的評級和人民幣40.70 元的目標價，較目前股價有45.36%上行空間。
風險
資產重組進展不及預期，政策不確定性。
