事件： 　　公司發佈16年報，實現收入43.93億元，同比增長3.18%；實現歸母淨利潤4.52億元，同比增長21.67%。對應EPS0.31元。同時發佈17年Q1 業績預告，實現歸母淨利潤同比增長15%左右。 　　評論： 　　1、Q4 營收增速小幅回正，費用與減值損失影響淨利率公司Q4 實現營收11.33億元，同比增長0.48%，扭轉Q3 增速下滑態勢。Q4實現歸屬母公司淨利潤9746萬元，同比下滑4.15%。公司自動化率提升，全年人工成本佔比下降0.84 個百分點，Q4 毛利率小幅提升0.19 個百分點。不過公司加強激勵，管理費用率與銷售費用率都有所提升，此外Q4 減值準備達到7923萬元，是造成Q4 淨利潤下滑的主要原因…… 　　2、預計17年收入增速延續提升的態勢，利潤同步穩健成長公司預計Q1 淨利潤提升15%，我們推測Q1 收入增速或在10%-15%區間內，實現連續2 個季度收入增速提升。公司本身產品週期較爲明顯，或開啓收入增速逐步提升的上行週期，全年收入或實現20%-25%成長。公司自動化率提升，人工成本佔比逐步下降，以及費用率的下降，一定程度對沖包裝材料、五金等部件成本提升的壓力，不過依然影響利潤率水平。儘管公司17年利潤目標是4.67億元，但我們預計超過預計是大概率事件，全年保持15-20%增長。 　　3、LED 照明燈具逐步進入整合階段，公司長期受益行業集中度提升與海外擴張LED 照明市場集中度一直偏低，隨着行業發展，整合將加快，未來 5-8年企業數量或將遞減 45%。龍頭企業規模帶來的成本優勢，與管理效率優勢，將在此階段中起到關鍵作用，公司爲代表的龍頭企業將長期受益行業集中度提升。另外，經過長期激烈競爭，國內已經成爲全球LED 創新驅動基地，優勢企業逐步進行海外渠道佈局，公司已經在歐美大洋洲非洲等地初步實現佈局，未來將進一步完善全球品牌、渠道網絡，佔據海外出口，實現公司長期穩健成長估值與投資建議 　　我們調整 17-19年淨利潤預測 5.20/6.48/7.73億元，對應 0.36/0.45/0.53元，目前股價對應17年20 倍，估值相對較低，維持強烈推薦評級。 　　風險提示 　　價格大幅下降，業務拓展低於預期。