報告摘要： 　 事件： 　　利歐股份發佈2016年度報告，2016年公司實現營業收入73.54億元，同比增長67.44%，實現歸母淨利潤5.71億元，同比增長153.32%。其中，2016Q4 公司實現營業收入23.32億元，同比增長65.57%，實現歸母淨利潤1.35億元，同比增長152.15%。公司擬向全體股東每10股派發現金股利人民幣0.37元（含稅），每10 股轉增25 股。 　　點評： 　　數字營銷全產業鏈佈局完善。2014年-2016年，公司通過收購漫酷廣告（渠道端）、上海氬氪和琥珀傳播（內容端）、萬聖偉業（流量整合）、微創時代（數字媒介代理）和智趣廣告（遊戲營銷）橫向完善數字營銷產業鏈佈局，並通過參投碧橙網絡（電商代運營）、益家互動（智能電視廣告投放）、異鄉好居（出國留學服務）、上海億嘉輪（汽車服務）、熱源網絡（醫療營銷）、車和家（汽車電商）、上海西翠（長途客運站流量入口）和悅途網絡（鐵路流量入口）縱向發力數字營銷垂直領域。 　　公司數字營銷服務已覆蓋營銷策略和創意、媒體投放和執行、效果監測和優化、社會化營銷、精準營銷、流量整合等完整的服務鏈條，成功建立了從基礎的互聯網流量整合到全方位精準數字營銷服務於一體的整合營銷平台。 　　業務協同，業績亮眼。2016年，上海漫酷、上海氬氪、琥珀傳播、萬聖偉業、微創時代、智趣廣告分別實現營業收入22.45億、2.68億、1.44億、15.08億、11.15億和6.14億元，同比增長17.55%、53.81%、12.02%、112.36%、58.76%和112.25%；分別實現扣非淨利潤7324.01萬、3065.11萬、2536.79萬、2.25億、7248.80萬和5819.45萬元，同比增長14.92%、16.62%、18.70%、25.40%、3.77%和173.39%；分別完成承諾業績的100.3%、102.0%、99.5%、121.1%、100.7%和100.3%。 　　數字營銷板塊佔比不斷提高。2016年，公司數字營銷板塊實現營業收入53.48億元，同比增長126.53%（萬聖偉業和微創時代全年並表，智趣廣告9-12月並表），佔公司營收比重爲73.09%。其中，媒介代理業務（漫酷、智趣）實現營業收入28.73億元，同比增長48.82%，營收佔比39.26%；精準營銷業務（微創時代）實現營業收入12.11億元，同比增長2261.19%，營收佔比16.55%；移動端整合營銷業務（萬聖偉業）實現營業收入6.55億元，同比增長1003.55%，營收佔比8.95%；PC 端整合營銷業務（萬聖偉業）實現營業收入2.03億元，同比增長346.68%，營收佔比2.78%；數字營銷業務（氬氪、琥珀）實現營業收入4.05億元，同比增長41.24%，營收佔比5.54%。 　　投資建議：預計公司2017-2019年營業總收入分別爲92.22億元、117.90億元和150.64億元，同比增長25.39%、27.85%和27.77%；歸屬上市公司淨利潤爲8.24億元、10.06億元和12.22億元，同比增長44.32%、22.13%和21.46%。預計2017-2019年每股收益爲0.51元、0.63元和0.76元，按照當前14.36元股價對應PE 分別爲28 倍、23倍和19 倍。給予“買入”評級。 　　風險提示：併購整合風險、商譽減值風險、市場競爭風險。