報告摘要： 　　事件：公司發佈2016年報，公司實現營業收入15.2億，較上年同期增長44.18%，歸母淨利潤1870萬，同比增長111.84%，實現了扭虧爲盈。公司傳統產業繼續保持文明發展態勢，保持較好的盈利能力；軌道交通產業超級電容系統產業銷售規模同比大幅增長，在主營業務中佔比逐漸上升；新築通工取得新能源客車及城市物流車生產資質後，主要重心轉爲大力發展新能源汽車新產業；公司爲集中有效資源專注發展軌道交通等新興產業，剝離了工程機械類產業，處置低低效資產。 　　卡位精準，潛心佈局有軌電車多年：新築股份是國內唯一一家除中國中車外有資質、有產能、有技術、有歷史業績的地鐵和有軌電車總承包商。公司發展5年，目前已係統掌握了有軌電車線路的三大核心關鍵技術——車輛技術、軌道系統技術、“四電”集成控制技術，並實現了產業化，在產業鏈長度上處於國內領先地位。 　　積極參與新津、宜賓和成都IT 大道三個有軌電車項目：2016年，成都市2016年第一批PPP 推介項目“出爐”，項目共有39 個，總投資達1,260.2億元，其中涉及到軌道交通（包含有軌電車）的項目有4個，合計344.9億，包括成都軌道交通18 號線工程PPP 項目（265億），新都區香城大道現代有軌電車項目（15億）等，其中有軌電車合計79.9億元，市場空間巨大，爲本土新築股份發展提供了良好的外部環境。 　　減持引進戰投，創新商業模式，解決訂單問題：公司於2016年8月23日發佈控股股東新築投資及其一致行動人聚英科技減持公告，二者計劃減持公司股份合計不超過7,000萬股，佔公司總股本的10.85%，此次減持主要目的是爲公司引進戰略投資者，創新商業模式，利用戰投優勢，解決資金和項目問題，同時對外擴張，輻射全國。 　　投資建議與評級：我們預計公司2017-2019年淨利潤爲1.52元、 2.58億元和3.64億元，EPS 爲0.24元、0.40元和0.56元，PE 爲43倍、25倍和18倍，給以“增持”評級。 　　風險提示：有軌電車業務不及預期