事件：公司公佈2016年年報，全年收入13.21億元，同比增長84%；歸母淨利潤2.19億元，同比增長62%；扣非後歸母淨利潤2.12億元，同比增長74%。 　　四大業務協同驅動，並表導致業績高增長。“久其+”信息化生態體系在業務融合與資源整合方面不斷完善，公司四大業務（電子政務、集團管控、大數據和數字傳播業務）均實現較快速增長，綜合毛利率同比提升4個百分點。2015年公司在法院細分業務佈局，收購華夏電通，僅並表其12月份淨利潤734萬，相當於華夏電通2015年4525萬淨利潤的1/6。2016年華夏電通完全並表，對公司淨利潤貢獻6503萬元。我們直接扣除該並表的貢獻，則2016年久其軟件內生淨利潤約爲1.6億元，同比增長約20%。 　　傳統軟件業務基礎進一步夯實。電子政務和集團管控是公司傳統業務，2016年電子政務業收入5.39億元，同比增幅101%；集團管控業務實現收入2.06億元，同比增幅34%。通過佈局財政、教育、民政、交通、司法、衛生等行業，公司推出了全面預算管理、財務共享服務中心、集團財務、財務業務一體化、全面風險管理、全面績效管理以及集團合併報表等領先解決方案。公司產品在衆多大型企業集團客戶中落地，沉澱了包括國家部委、大型央企在內的衆多優質客戶。 　　深度聚焦民生與財稅領域的大數據研究與佈局。交通大數據方面，公路養護管理、應急災害防護、交通流量流向預測等應用得到落地；民生大數據在農業、扶貧方面取得了一定成果。產品在國家外匯管理局、中國科普研究所、國家信訪總局、天津市地方稅務局等政府部門得到了應用。公司加入中關村大數據產業聯盟和中國大數據產業生態聯盟，牽頭成立了民生大數據專委會和財經大數據專委會，2016年成立大數據研究院，並參與大數據產業基金，挖掘優秀企業，我們認爲公司大數據領域的外延擴張計劃有望提速。 　　數字傳播業務增長迅猛。2016年公司作價2.05億元全資收購社會化營銷廠商瑞意恒動。隨後公司整合旗下四家公司：瑞意恒動、數字營銷廠商億起聯、出海整合營銷平台PandaMobo、媒體與營銷大數據服務提供商久其智通，打造以大數據驅動的數字傳播品牌。2016年數字傳播業務共實現收入5.63億元，同比增幅91%，主要是由於2015年併購的億起聯業績大幅增長，發力數字傳播板塊效果顯著。 　　投資建議：公司在傳統報表業務領域保持龍頭地位，緊跟軟件雲化和智能化發展趨勢，結合大數據技術升級傳統軟件產品，同時發力數字傳播領域。公司內生動力充足，外延併購可期，預計2017-2019年淨利潤增速分別爲54%、30%和29%，EPS分別爲0.62、0.81和1.05元。首次覆蓋給予“增持”評級。 　　風險提示：新業務拓展不及預期。