投資建議 　　公司於3月27日晚間發佈2016年年度報告，全年實現營業收入7.99億元，同比增長91.06%；實現歸屬上市公司股東淨利潤1.50億元，同比增長725.36%；扣非後歸屬母公司股東淨利潤1669萬元，同比增長48.85%；基本每股收益0.26元，同比增長570.92%。公司營收增長符合此前預期，營收增長的主要原因是公司外延併購帶來的並表效應。考慮到公司將依託現有數字營銷網絡和企業級SaaS的佈局逐步拓寬至企業級互聯網服務的其他細分領域，搭建企業級互聯網服務平台，後期的項目落地值得期待，我們預測公司2017-2019年EPS分別爲0.20元、0.26元及0.33元，對應目前股價PE分別爲62x、48x及37x，首次覆蓋給予“推薦”評級。 　　投資要點 　　公司業績大增，並表效應顯著 　　公司2016年營收大幅增長，全年實現營業收入7.99億元，同比增長91.06%。公司在報告期內的業務及利潤構成發生了重大變化，公司於2015年11月對順爲廣告、奇思廣告、利宣廣告等三家數字營銷公司進行並表，三者合併貢獻收入5.34億元，佔營收比重高達66.81%，貢獻利潤7255萬，佔歸母淨利潤的48.37%，三家公司完成各自業績承諾。公司傳統業務收入爲2.6億元，同比下降13.27%，主營業務收入佔比已由去年同期70%下降到31.54%，公司持續縮小傳統業務規模。 　　毛利率方面，數字營銷於2016年才完全並表，其毛利率爲26.40%，通過橫向比較，公司的數字營銷業務毛利率在全行業中已屬中上游水平；公司傳統工業業務的毛利率爲21.44%，在營收下降的同時毛利率同比上升5.67%，體現公司傳統業務小而美的戰略轉型。費用方面，因並表因素銷售及管理費用增長明顯，其中銷售費用的增速高於營收的增速，主要原因是數字營銷業務的銷售開拓，管理費用增速小於營收的增長幅度。 　　報告期內公司將全資子公司元通孵化出售給日升投資，自2016年7月不再納入合併報表，同時給公司貢獻非經常性利潤近1.08億元。 　　傳統業務小而美，持續優化 　　公司傳統業務LED照明行業和EMS行業已實現充分的市場競爭，行業競爭異常激烈，LED照明行業未來呈現需求增長速度放緩、盈利空間下降、併購整合集聚等發展趨勢，EMS行業整體面臨增速放緩、景氣度不高的市場形勢。因此公司於2014年確立轉型互聯網產業的戰略目標，對目前的業務公司實行小而美的發展策略。承載照明業務的實益達技術完成在新三板掛牌，有利於其未來利用資本市場，拓寬投融資等能力。EMS業務的客戶結構進一步調整優化，淘汰了部分利潤率不高的客戶。 　　由數字營銷切入企業級SaaS，搭建企業級互聯網服務平台 公司確定轉型互聯網後，以數字營銷爲切入口，收購了三家數字營銷公司，並且向企業級SaaS服務行業延伸。公司於2016年投資了SaaS垂直領域的龍頭企業贏銷通和六度人和，前者專注於消費品品牌客戶垂直領域，後者發力點在通用型企業服務領域。未來還將依託數字營銷和企業級SaaS，逐步拓寬至企業級互聯網服務的其他細分領域，搭建企業級互聯網服務平台，爲客戶提供更專業、更優質、更全面的服務。 　　風險提示：大客戶流失風險，收購標的不及預期，公司業務整合風險