事件：公司发布2016 年年报，报告期内，公司实现营业收入884,677 万元，归属于上市公司股东的净利润34,049 万元，同比增长81.25%；报告期末，公司总资产1,059,789 万元，同比增长10.04%，归属于上市公司股东的净资产422,434 万元，同比增长8.77%。
点评：
蓝星东大聚醚业务持续向好，成为公司亮点。公司2016 年聚醚业务营业收入21.51 亿元，营业利润3.36 亿元，毛利率15.62%，比上期提高了2.37 个百分点，成为公司的主要利润来源。聚醚多元醇主导产品的目标区域和市场定位于高回弹聚醚、弹性体聚醚、硬泡交联剂和软泡聚醚，公司注重市场分析和下游应用市场的供求变化研究，准确把握市场需求新动向，充分发挥产品品质稳定和行业品牌优势，走中高端产品路线，目标客户为行业中高端客户，有效规避低端市场只追求低价的恶性竞争。新开发低气味软泡聚醚和新型高活性、低气味高回弹聚醚，有效弥补了高端市场产品不足的短板，目前正在进行高端客户和目标市场的应用推广，高端市场的品牌拉动效应将逐步显现。
PVC 糊树脂价格稳中有升，公司产能已释放。针对公司新厂产能释放，全体销售人员逐区域、逐品种、逐用户进行排查摸底，制定了糊树脂及烧碱全产全销落实方案。对糊树脂产品应用国际化战略，采用国内先进的托盘缠绕膜包装形式，取得了显著效果，得到市场的高度认可。同时，抓住中韩、中日、台海关系变化出现的市场机遇，全面抢占进口糊树脂的市场份额。充分发挥公司国内糊树脂龙头及行业组长单位的作用，紧紧抓住市场行情。
随着原油价格逐步稳中回升，石化行业景气度也有所回升。2016 年国际原油形势震荡起伏，国内化工市场先抑后扬，化工行业出现缓慢回升态势。公司优化丙烯酸及酯、聚乙烯产品区域结构，通过优化销售网络的方式，抢抓市场机遇占领新市场，降低市场物流费用的不利影响。2016 年公司石化业务营业收入33.11 亿元，毛利率8.62%，比上期提高了1.06%个百分点。
盈利预测及评级：我们预计公司2017-2019 年的营业收入分别达到90.11 亿元、92.92 亿元和96.87 亿元，同比增长1.86%、3.11%和4.25%，归母净利润分别达到3.68 亿元、3.69 亿元和3.74 亿元，同比增长8.10%、0.27%和1.45%， EPS 分别达到0.45 元、0.45 元和0.46 元，对应2017 年04 月05 日收盘价（7.97 元/股）的动态PE 分别为18 倍、18 倍和17倍，维持“增持”评级。
风险因素：原油价格下滑，PVC 糊树脂及聚醚多元醇等产品价格下跌。
事件：公司發佈2016 年年報，報告期內，公司實現營業收入884,677 萬元，歸屬於上市公司股東的淨利潤34,049 萬元，同比增長81.25%；報告期末，公司總資產1,059,789 萬元，同比增長10.04%，歸屬於上市公司股東的淨資產422,434 萬元，同比增長8.77%。
點評：
藍星東大聚醚業務持續向好，成為公司亮點。公司2016 年聚醚業務營業收入21.51 億元，營業利潤3.36 億元，毛利率15.62%，比上期提高了2.37 個百分點，成為公司的主要利潤來源。聚醚多元醇主導產品的目標區域和市場定位於高回彈聚醚、彈性體聚醚、硬泡交聯劑和軟泡聚醚，公司注重市場分析和下游應用市場的供求變化研究，準確把握市場需求新動向，充分發揮產品品質穩定和行業品牌優勢，走中高端產品路線，目標客户為行業中高端客户，有效規避低端市場只追求低價的惡性競爭。新開發低氣味軟泡聚醚和新型高活性、低氣味高回彈聚醚，有效彌補了高端市場產品不足的短板，目前正在進行高端客户和目標市場的應用推廣，高端市場的品牌拉動效應將逐步顯現。
PVC 糊樹脂價格穩中有升，公司產能已釋放。針對公司新廠產能釋放，全體銷售人員逐區域、逐品種、逐用户進行排查摸底，制定了糊樹脂及燒鹼全產全銷落實方案。對糊樹脂產品應用國際化戰略，採用國內先進的託盤纏繞膜包裝形式，取得了顯著效果，得到市場的高度認可。同時，抓住中韓、中日、臺海關係變化出現的市場機遇，全面搶佔進口糊樹脂的市場份額。充分發揮公司國內糊樹脂龍頭及行業組長單位的作用，緊緊抓住市場行情。
隨着原油價格逐步穩中回升，石化行業景氣度也有所回升。2016 年國際原油形勢震盪起伏，國內化工市場先抑後揚，化工行業出現緩慢回升態勢。公司優化丙烯酸及酯、聚乙烯產品區域結構，通過優化銷售網絡的方式，搶抓市場機遇佔領新市場，降低市場物流費用的不利影響。2016 年公司石化業務營業收入33.11 億元，毛利率8.62%，比上期提高了1.06%個百分點。
盈利預測及評級：我們預計公司2017-2019 年的營業收入分別達到90.11 億元、92.92 億元和96.87 億元，同比增長1.86%、3.11%和4.25%，歸母淨利潤分別達到3.68 億元、3.69 億元和3.74 億元，同比增長8.10%、0.27%和1.45%， EPS 分別達到0.45 元、0.45 元和0.46 元，對應2017 年04 月05 日收盤價（7.97 元/股）的動態PE 分別為18 倍、18 倍和17倍，維持“增持”評級。
風險因素：原油價格下滑，PVC 糊樹脂及聚醚多元醇等產品價格下跌。
