事件：2017 年3 月31 日晚公司发布2016 年年度报告。2016 年度公司实现营业收入14.53 亿元（ YOY 23.04%，注：报告此处及后面正文中2015 年财务数据均为合并报表后数据），归属母公司净利润1.26 亿元（YOY22.90%）。
此外公司拟以每10 股派分红0.50 元（含税）。
收入增加，期间费用与坏账计提侵蚀营业利润，所得税降低保障净利同比扭亏为盈。公司2016 年加强了销售力度，光纤光缆及输电线缆收入增加，营业收入较上年同期增加2.72 亿（ YOY 23.04%），毛利同比增加6795 万（YOY19.95%）。因销量增加导致运费的增加和市场推广费用增加，以及研发支出的增加，公司期间费用同比增加7300 万（管理费用同比增加4155 万，销售费用同比增加2478 万），此外因计提坏账影响，公司资产减值增加2475万。因此即便其他经营收益同比增加3185 万元（主要源于子公司通光信息投资江苏斯德雷特通光光纤的投资收益2354 万），公司营业利润和利润总额仍分别同比降低171 万（YOY-1.50%）和48 万（-0.38%）。不过2016 年公司将前期可抵扣时间性差异确认为递延所得税资产，所得税费用同比减少1493万，所以最终净利润相较去年扭亏为盈，同比增加1445 万（YOY13.34%），归母净利润同比增加2340 万（YOY22.90%）。
三大线缆产品收入稳定增长，成功开发多种新品，奠定产品结构优化基础。
公司2016 年继续加大市场开拓力度，巩固老客户，多渠道开拓新客户，使得销售业绩稳中有升：其中装备线缆业务完成营收1.29 亿（YOY11.21%），光纤光缆业务完成营收7.61 亿（YOY27.14%），输电线缆完成营收4.89 亿（YOY16.96%）。此外，面对市场竞争，公司加大新品研发力度，成功开发了商飞项目TGF 复合绕包线、亚光导线、耐热铝合金型线绞线、稀土高铁铝合金电缆、中低压架空绝缘电缆等新品，为公司优化产品结构奠定了坚实的基础。
线缆市场空间广阔，公司有望受益。“十三五”期间以特高压为纲的智能电网建设投入持续高位，预计总投入1750 亿元，公司电力光缆和节能型导线作为智能电网建设的重点配套产品将持续受益。此外，经测算未来30 年军工特种线缆市场体量高达280 亿元，同时航空航天用线缆进口替代势在必行。公司是国内极少数可量产航空航天用的耐高温线缆和低损耗稳相电缆的企业，军工装备线缆业务亦将受益。
母公司通光集团体外资产优质，存注入预期。公司控股股东通光集团2015 年净利润为2.0 亿元，2016 年收并购包括昌隆电气、精立电气、金波科技多家优秀企业。公司作为集团内唯一上市企业，存资产注入预期。
盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.58、0.76、0.97 元。考虑公司后续业绩增速，以及公司在军工领域拓展的估值溢价，结合可比公司估值，给予2017 年40 倍PE，目标价23.20 元，给予“买入”评级。
风险提示。（1）军品订单不确定性；（2）资产注入不确定性。
事件：2017 年3 月31 日晚公司發佈2016 年年度報告。2016 年度公司實現營業收入14.53 億元（ YOY 23.04%，注：報告此處及後面正文中2015 年財務數據均為合併報表後數據），歸屬母公司淨利潤1.26 億元（YOY22.90%）。
此外公司擬以每10 股派分紅0.50 元（含税）。
收入增加，期間費用與壞賬計提侵蝕營業利潤，所得税降低保障淨利同比扭虧為盈。公司2016 年加強了銷售力度，光纖光纜及輸電線纜收入增加，營業收入較上年同期增加2.72 億（ YOY 23.04%），毛利同比增加6795 萬（YOY19.95%）。因銷量增加導致運費的增加和市場推廣費用增加，以及研發支出的增加，公司期間費用同比增加7300 萬（管理費用同比增加4155 萬，銷售費用同比增加2478 萬），此外因計提壞賬影響，公司資產減值增加2475萬。因此即便其他經營收益同比增加3185 萬元（主要源於子公司通光信息投資江蘇斯德雷特通光光纖的投資收益2354 萬），公司營業利潤和利潤總額仍分別同比降低171 萬（YOY-1.50%）和48 萬（-0.38%）。不過2016 年公司將前期可抵扣時間性差異確認為遞延所得税資產，所得税費用同比減少1493萬，所以最終淨利潤相較去年扭虧為盈，同比增加1445 萬（YOY13.34%），歸母淨利潤同比增加2340 萬（YOY22.90%）。
三大線纜產品收入穩定增長，成功開發多種新品，奠定產品結構優化基礎。
公司2016 年繼續加大市場開拓力度，鞏固老客户，多渠道開拓新客户，使得銷售業績穩中有升：其中裝備線纜業務完成營收1.29 億（YOY11.21%），光纖光纜業務完成營收7.61 億（YOY27.14%），輸電線纜完成營收4.89 億（YOY16.96%）。此外，面對市場競爭，公司加大新品研發力度，成功開發了商飛項目TGF 複合繞包線、亞光導線、耐熱鋁合金型線絞線、稀土高鐵鋁合金電纜、中低壓架空絕緣電纜等新品，為公司優化產品結構奠定了堅實的基礎。
線纜市場空間廣闊，公司有望受益。“十三五”期間以特高壓為綱的智能電網建設投入持續高位，預計總投入1750 億元，公司電力光纜和節能型導線作為智能電網建設的重點配套產品將持續受益。此外，經測算未來30 年軍工特種線纜市場體量高達280 億元，同時航空航天用線纜進口替代勢在必行。公司是國內極少數可量產航空航天用的耐高温線纜和低損耗穩相電纜的企業，軍工裝備線纜業務亦將受益。
母公司通光集團體外資產優質，存注入預期。公司控股股東通光集團2015 年淨利潤為2.0 億元，2016 年收併購包括昌隆電氣、精立電氣、金波科技多家優秀企業。公司作為集團內唯一上市企業，存資產注入預期。
盈利預測與投資建議。預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.58、0.76、0.97 元。考慮公司後續業績增速，以及公司在軍工領域拓展的估值溢價，結合可比公司估值，給予2017 年40 倍PE，目標價23.20 元，給予“買入”評級。
風險提示。（1）軍品訂單不確定性；（2）資產注入不確定性。
