发布16 年年报：盈利同比下滑
公司于3 月28 号发布2016 年报，16 年内实现营业收入6.96 亿元，同比下降23.63%；归母净利润0.21 亿元，同比下降31.43%，对应16 年EPS 0.0417 元；其中四季度实现营业收入2.64 亿元，归母净利润0.08 亿元，公司业绩情况低于我们此前预期。报告期内，公司主营铬矿产品产销量下滑，业绩受到影响，未来随着项目建设和技术优化，产品产能有望得到提升。
铬矿产能尚未接替，拖累主业营收
由于公司主产矿区罗布萨原有探明储量基本采尽，现有储量属于鸡窝矿，年产量只有两万吨左右，因而报告期内公司铬业务营收和毛利出现较大幅度下降。公司16 年铬产销量为2.5 万吨和4.7 万吨，同比分别下降达30.51%、38.9%。由于16 年公司剩余铬矿库存已基本外销，在公司募投项矿山项目建设投产前，铬矿产能预计难有较快恢复。
运输影响锂矿销售，工艺优化持续推进
16 年公司锂产品产量稳步提升，但由于锂精矿运输存在一定问题，销量出现同比下滑，业务营收增速不及预期。报告期内，公司同中国地质科学研究院盐湖中心形成相关协议，在西藏扎布耶现场开展太阳池结晶工艺的优化、提升试验工作；同时1000 吨/年电池级碳酸锂试验生产线正在稳定的运行中，论证工作仍在持续。公司目前扎布耶锂精矿年产能5000-6000 吨，有待技术突破后发挥资源优势，实现产品规模和业绩的稳定增长。
完成铬矿资源注入，持续推进矿山项目建设
报告期内公司通过非公开发行，注入了罗布莎I、II 矿群南部铬铁矿区0.702平方公里的采矿权，实现铬铁矿资源增厚201 万吨。罗布莎I、II 矿群南部铬铁矿开采工程项目建设完成达产后，预计增加10 万吨/年的铬铁矿产量，有望解决当前铬矿产量瓶颈。目前，矿区南部开采工程招标代理机构选聘工作已经完成，项目施工招标及项目建设工作将陆续开展。
长期具备增产空间，维持公司“增持”评级
公司铬矿资源增厚，短期内铬锂产品产销量受制于项目进度。在19 年铬铁矿山初步投产、盐湖产能稳定的基础上，按照公司生产计划，假设17 年铬铁矿销量2.4 万吨，低于16 年水平，锂精矿产量5000 吨，同时铬铁矿和碳酸锂参考16 年价格。对应适当下调盈利预测水平，预计公司2017-2019年收入分别为6.12 亿元、7.01 亿元和8.47 亿元，对应EPS 分别为0.05元、0.07 元、0.09 元，当前股价对应PE 分别为366、273、197 倍，维持公司“增持”评级。由于公司锂产品下游新能源行业仍具备景气前景，给予一定估值溢价，对应合理股价区间18.7-19.5 元。
风险提示：铬锂产品价格下跌，公司扎不耶盐湖资源开发进度持续低于预期；铬矿募投项目建设低于预期。
發佈16 年年報：盈利同比下滑
公司於3 月28 號發佈2016 年報，16 年內實現營業收入6.96 億元，同比下降23.63%；歸母淨利潤0.21 億元，同比下降31.43%，對應16 年EPS 0.0417 元；其中四季度實現營業收入2.64 億元，歸母淨利潤0.08 億元，公司業績情況低於我們此前預期。報告期內，公司主營鉻礦產品產銷量下滑，業績受到影響，未來隨着項目建設和技術優化，產品產能有望得到提升。
鉻礦產能尚未接替，拖累主業營收
由於公司主產礦區羅布薩原有探明儲量基本採盡，現有儲量屬於雞窩礦，年產量只有兩萬噸左右，因而報告期內公司鉻業務營收和毛利出現較大幅度下降。公司16 年鉻產銷量為2.5 萬噸和4.7 萬噸，同比分別下降達30.51%、38.9%。由於16 年公司剩餘鉻礦庫存已基本外銷，在公司募投項礦山項目建設投產前，鉻礦產能預計難有較快恢復。
運輸影響鋰礦銷售，工藝優化持續推進
16 年公司鋰產品產量穩步提升，但由於鋰精礦運輸存在一定問題，銷量出現同比下滑，業務營收增速不及預期。報告期內，公司同中國地質科學研究院鹽湖中心形成相關協議，在西藏扎布耶現場開展太陽池結晶工藝的優化、提升試驗工作；同時1000 噸/年電池級碳酸鋰試驗生產線正在穩定的運行中，論證工作仍在持續。公司目前扎布耶鋰精礦年產能5000-6000 噸，有待技術突破後發揮資源優勢，實現產品規模和業績的穩定增長。
完成鉻礦資源注入，持續推進礦山項目建設
報告期內公司通過非公開發行，注入了羅布莎I、II 礦羣南部鉻鐵礦區0.702平方公里的採礦權，實現鉻鐵礦資源增厚201 萬噸。羅布莎I、II 礦羣南部鉻鐵礦開採工程項目建設完成達產後，預計增加10 萬噸/年的鉻鐵礦產量，有望解決當前鉻礦產量瓶頸。目前，礦區南部開採工程招標代理機構選聘工作已經完成，項目施工招標及項目建設工作將陸續開展。
長期具備增產空間，維持公司“增持”評級
公司鉻礦資源增厚，短期內鉻鋰產品產銷量受制於項目進度。在19 年鉻鐵礦山初步投產、鹽湖產能穩定的基礎上，按照公司生產計劃，假設17 年鉻鐵礦銷量2.4 萬噸，低於16 年水平，鋰精礦產量5000 噸，同時鉻鐵礦和碳酸鋰參考16 年價格。對應適當下調盈利預測水平，預計公司2017-2019年收入分別為6.12 億元、7.01 億元和8.47 億元，對應EPS 分別為0.05元、0.07 元、0.09 元，當前股價對應PE 分別為366、273、197 倍，維持公司“增持”評級。由於公司鋰產品下游新能源行業仍具備景氣前景，給予一定估值溢價，對應合理股價區間18.7-19.5 元。
風險提示：鉻鋰產品價格下跌，公司扎不耶鹽湖資源開發進度持續低於預期；鉻礦募投項目建設低於預期。
