投資要點 事件:公司發佈2016 年年報 點評: 數字營銷業務穩定增長。1)公司2016 年實現營業收入7.99 億元,同比增長91%;實現歸母淨利潤1.5 億元,同比增長725%,其中出售子公司元通孵化貢獻淨利潤1.08 億元;符合我們及市場的預期。2)公司三家數字營銷公司順爲廣告、奇思廣告、上海利宣分別實現淨利潤3504(扣非3337)、2435、1316 萬元,業績承諾完成度分別爲108%(扣非103%)、104%和101%,均實現了穩定增長。 SaaS 業務靜待爆發。2016 年公司於1 月、5 月已分別投資消費品行業的SaaS 服務龍頭企業贏銷通、SCRM 細分行業的龍頭企業六度人和;於8月和SaaS 領域的研究型媒體機構易信視界達成戰略合作;公司實際控制人喬昕於12 月和灃源資本達成合作框架協議,將共同發起設立規模不低於5 億元的產業併購基金,投資方向主要爲企業服務、雲計算和大數據等領域。公司在SaaS 企業級服務方面的佈局未曾停止,期待未來爆發。 盈利預測與評級。我們預計麥達數字2017/18/19 年淨利潤爲0.81/0.97/1.13億元,EPS 爲0.14/0.17/0.20 元,對應當前股價PE 爲89/73/63 倍。公司未來將依靠“數據+技術”驅動內生增長,同時在數字營銷和企業級數字服務方向持續外延擴張,意欲打造國內一流企業級SaaS 平台型公司。我們看好公司在企業級SaaS 服務行業的佈局,維持“增持”評級。 風險提示:收購情況不及預期;SaaS 落地不及預期。