事件： 　　公司於3月28日發佈年報，2016年全年實現營業收入11.31億元，同比增長6.97%，實現歸母利潤1415.50萬元，同比增長2.86%，扣非歸母淨利潤1025.16萬元，同比下降13.70%，經營活動產生的現金流金額1.36億元，同比增長30.12%。 　　投資要點： 　　營收微增，淨利基本持平 　　2016年全年實現營業收入11.31億元，同比增長6.97%，毛利率23.77%，與上年基本持平，其中農藥產品銷售20898噸，實現銷售額9.51億元，同比增長15.48%，毛利率上升0.7pct至24.67%，精細化工產品9494噸，實現營收1.29億元，同比下滑28.90%，毛利率下降2.87pct至21.93%。建築安裝和技術服務分別實現營收1504萬元和3568萬元。 　　新項目不斷推進，與跨國公司深化合作促發展 公司雜環農藥及其中間體產業化基地不斷推進，500噸/年的水楊腈正在建設、4000噸/年的硫雙威基本完成，同時將啓動環境友好型農藥項目的建設並爭取完成吡唑醚菌酯中試及噁蟲威中試研究，這些項目能對公司高毒農藥的替代起到促進作用，避免了因品種單一帶來的經營風險。此外，公司全面加強國外登記，深化與跨國公司的合作、提升合作層次，提升公司行業競爭力，確保公司持續穩健經營與發展。 　　盈利預測及風險提示， 　　預計2017~2019年EPS分別爲0.21元、0.35元和0.56元，對應3月27日股價11.49元PE分別爲54X、33X和21X，鑑於公司產品工藝優秀且募投項目結構優異，國企改革有望使公司煥發青春，維持“推薦”評級。 　　風險提示 　　1）：國企改革進度不及預期；2）：農藥行業景氣度持續低迷