事件
公司发布2016 年年度报告
事件：渤海股份于2017 年3 月20 日晚间发布2016 年年度报告，公司于2016 年全年实现营业收入7.99 亿元，同比上升4.93%；实现归母净利润4255 万元，同比下降6.20%；实现扣非后净利润4076 万元，同比下降9.68%。
简评
财务费用上升拖累业绩表现
本次业绩下滑主要由于财务费用增加所致。公司2015 年财务费用为-1270 万元，而2016 年这一数值增长至1399 万元，发生变化的原因是公司2016 年BT 项目数量和项目收益有所降低，对应利息收入减少（BT 项目由政府进行回购，带来的收益确认为利息收入）。长期来看，此种原因导致的财务费用增加对公司业绩的影响并不具有持续性。随着业务拓展，公司业绩将恢复上升趋势。
公司区位优势明显，水务链条稳健扩张
供水业务方面：公司是天津市滨海新区引滦原水唯一供应商，具备垄断壁垒，区位优势明显，供水业务持续为公司贡献优质稳定利润，新签订单将进一步增厚业绩；污水业务领域：在建项目陆续投产，污水处理能力快速增长，项目区域从华北拓展至全国，未来凭借水处理巨大的市场空间和灵活的业务模式，污水业务或将成为公司新的利润增长点。与此同时，滨海新区的快速发展和京津冀一体化战略的推进将为公司带来额外增长机遇。
收购嘉诚环保，股份过户完成，“运营+技术+工程”产业布局
嘉诚环保是河北省环保龙头企业，口碑良好，资质齐全；在华北地区拥有8 项特许经营权及众多业绩；具备独立研发团队，技术实力雄厚。未来两家公司将形成良好协同：1）嘉诚环保的客户资源多集中于河北地区，而渤海股份则在天津地区拥有强大市场优势，二者融合将帮助公司在京津冀一体化的大背景下获得更多项目机会； 2）嘉诚环保拥有“技术实力”、“工程资质”以及“运营经验”，并购完成之后将对渤海股份以供水服务为主的业务结构进行强有力的补充，营收和利润规模有望迅速提升。
公司2016 年与嘉城环保合作，连续中标沙河市和卢龙县两个PPP 项目，实现重大突破。未来在PPP 领域后续项目落地，借助PPP 热潮获得业绩高增长值得期待。目前嘉诚环保相关股权已过户完毕，于1 月份开始并表，17 年业绩承诺为1.78 亿，将对公司利润和营收规模有较大促进。
多领域布局，发展成为水、生态、健康一体的产业投资控股集团值得期待公司近期拟收购嘉诚环保拓展污水治理业务；设立环保产业基金对环保产业链优质标的进行股权投资和培育；联手南科大成立研究院，促进校企联合，科技成果转化；增资中福天河，初步涉足养老领域，业务覆盖区域、领域和规模的不断扩大，彰显出公司资本运作的能力，以及优化调整产业格局的决心。借助公司的国企背景，以及资本运作的灵活性，发展成为京津冀地区大型产业投资控股集团值得期待。
公司市值小，弹性高，维持买入评级
公司拥有独特区位优势，水务业务将保持稳定增长；并购嘉诚环保之后业务领域大幅拓展；PPP 项目热潮带来快速增长机遇；借助资本运营打造产业控股平台的目标明确；同时兼具市值小，弹性高，成长性好的特点，维持买入评级。预计公司17、18 年实现营收分别为17.87、21.46 亿，归母净利润分别为1.59、2.08 亿，对于EPS分别为0.63、0.82 元。
事件
公司發佈2016 年年度報告
事件：渤海股份於2017 年3 月20 日晚間發佈2016 年年度報告，公司於2016 年全年實現營業收入7.99 億元，同比上升4.93%；實現歸母淨利潤4255 萬元，同比下降6.20%；實現扣非後淨利潤4076 萬元，同比下降9.68%。
簡評
財務費用上升拖累業績表現
本次業績下滑主要由於財務費用增加所致。公司2015 年財務費用為-1270 萬元，而2016 年這一數值增長至1399 萬元，發生變化的原因是公司2016 年BT 項目數量和項目收益有所降低，對應利息收入減少（BT 項目由政府進行回購，帶來的收益確認為利息收入）。長期來看，此種原因導致的財務費用增加對公司業績的影響並不具有持續性。隨着業務拓展，公司業績將恢復上升趨勢。
公司區位優勢明顯，水務鏈條穩健擴張
供水業務方面：公司是天津市濱海新區引灤原水唯一供應商，具備壟斷壁壘，區位優勢明顯，供水業務持續為公司貢獻優質穩定利潤，新簽訂單將進一步增厚業績；污水業務領域：在建項目陸續投產，污水處理能力快速增長，項目區域從華北拓展至全國，未來憑藉水處理巨大的市場空間和靈活的業務模式，污水業務或將成為公司新的利潤增長點。與此同時，濱海新區的快速發展和京津冀一體化戰略的推進將為公司帶來額外增長機遇。
收購嘉誠環保，股份過户完成，“運營+技術+工程”產業佈局
嘉誠環保是河北省環保龍頭企業，口碑良好，資質齊全；在華北地區擁有8 項特許經營權及眾多業績；具備獨立研發團隊，技術實力雄厚。未來兩家公司將形成良好協同：1）嘉誠環保的客户資源多集中於河北地區，而渤海股份則在天津地區擁有強大市場優勢，二者融合將幫助公司在京津冀一體化的大背景下獲得更多項目機會； 2）嘉誠環保擁有“技術實力”、“工程資質”以及“運營經驗”，併購完成之後將對渤海股份以供水服務為主的業務結構進行強有力的補充，營收和利潤規模有望迅速提升。
公司2016 年與嘉城環保合作，連續中標沙河市和盧龍縣兩個PPP 項目，實現重大突破。未來在PPP 領域後續項目落地，藉助PPP 熱潮獲得業績高增長值得期待。目前嘉誠環保相關股權已過户完畢，於1 月份開始並表，17 年業績承諾為1.78 億，將對公司利潤和營收規模有較大促進。
多領域佈局，發展成為水、生態、健康一體的產業投資控股集團值得期待公司近期擬收購嘉誠環保拓展污水治理業務；設立環保產業基金對環保產業鏈優質標的進行股權投資和培育；聯手南科大成立研究院，促進校企聯合，科技成果轉化；增資中福天河，初步涉足養老領域，業務覆蓋區域、領域和規模的不斷擴大，彰顯出公司資本運作的能力，以及優化調整產業格局的決心。藉助公司的國企背景，以及資本運作的靈活性，發展成為京津冀地區大型產業投資控股集團值得期待。
公司市值小，彈性高，維持買入評級
公司擁有獨特區位優勢，水務業務將保持穩定增長；併購嘉誠環保之後業務領域大幅拓展；PPP 項目熱潮帶來快速增長機遇；藉助資本運營打造產業控股平臺的目標明確；同時兼具市值小，彈性高，成長性好的特點，維持買入評級。預計公司17、18 年實現營收分別為17.87、21.46 億，歸母淨利潤分別為1.59、2.08 億，對於EPS分別為0.63、0.82 元。
