业绩要点
公司公布2016 年年报，报告期内，公司实现营业总收入499,393.69 万元，同比上升28.54%；利润总额为17,466.35 万元，同比上升134.12%；归属于上市公司股东的净利润为14,605.19 万元，同比上升124.42%。
投资建议
公司主要从事各种视窗防护屏、触控显示模组及精密结构件的研发和制造，主要应用于手机、平板电脑等消费电子产品。公司依托自身优势，致力于成为“智能终端部件一站式解决方案提供商”通过垂直整合建立一条拥有竞争优势的产业链，依靠上下游资源配置，有效降低生产及采购成本，提高生产效率，缩短产品交期，提升和客户之间的粘连度，为客户提供便利。随着消费电子行业“双玻璃+金属中框”解决方案风潮渐起，公司作为塑胶结构件龙头，同时积极布局金属结构件以及3D 曲面屏。我们认为，受益于巨大的市场空间以及新的业绩增长点，公司未来成长可期。
我们对公司2017-2019 年EPS 预测0.33 元、0.62 元、1.02 元，对应PE 分别为36X、19X，12X，首次覆盖给予“推荐”评级。
业绩点评
重组主营业务，外延并购助力：公司在2016 年实现归属于上市公司股东的净利润翻番源于：一方面，公司在主营业务经过重组拓展至触控屏及精密结构件领域后，继续保持持续创新的工艺技术优势，同时内部管理的改善取得成效；另一方面，公司全资子公司深圳联懋的经营业绩从2015 年7 月份开始纳入合并范围，与上年同期相比，报告期内增加了深圳联懋2016 年1-6 月份的经营业绩，报告期内深圳联懋业务进展顺利。
以触控业务为基础，优质客户保驾护航：公司主要业务是触控显示类产品包括全贴合屏、电容式触摸屏、电阻式触摸屏。触控显示类产品占公司2016 年总营收比重的46.79%，其中全贴合屏营业收入为17.63 亿元，同比增长44.53%。全球智能机的增长速度虽然放缓，但市场的重心逐步向国内靠拢，将有利于国内智能手机电子元器件产业链上相关企业的发展。公司的核心客户群涵盖华为、联想、OPPO 等国内一线品牌，作为唯一具有一站式产能的公司，将充分受益。
精密结构件增长快速，金属结构件已实现盈利：消费电子产品市场的快速发展，促进了精密结构件的大规模扩张，使精密结构件行业保持了较快的增长速度。在精密结构件领域，公司始终注重精密模具的研发，进一步优化生产设备和工艺技术，实现技术的不断创新。子公司深圳联懋为塑胶结构件行业龙头，具备核心竞争力。公司在金属结构件业务上投资4 亿并已经实现盈利。我们认为，公司将凭借塑胶+金属CNC 技术结合的产业及技术优势，通过持续开发并完善多行业多品种的产品结构、扩大规模和战略整合，继续保持行业领先地位。
2.5D 玻璃+3D 玻璃，有望长期受益于消费电子外观创新：一方面，“双玻璃+金属中框”的浪潮大有不阻挡之势；另一方面，市面上陆续出现3D 玻璃相关产品且有放量态势，将引领未来消费电子外观的创新方向。
手机视窗防护玻璃产业链将迎来向上的拐点，是未来智能手机下一波技术创新的重要机会。公司发迹于手机视窗防护玻璃业务，积累了深厚的技术经验和优势，2.5D 玻璃业务良率合格拓展顺利，即将实现完全量产，并根据市场需求在3D 曲面玻璃盖板领域提前布局。公司目前为华为主要供应商并争取在OPPO 和vivo 供应商中占据一席之地，努力扩大市场份额。我们认为，手机视窗防护玻璃千亿市场即将爆发，公司将迎接视窗防护屏广阔蓝海。
风险提示：传统业务业绩下滑，新业务拓展不及预期。
業績要點
公司公佈2016 年年報，報告期內，公司實現營業總收入499,393.69 萬元，同比上升28.54%；利潤總額為17,466.35 萬元，同比上升134.12%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為14,605.19 萬元，同比上升124.42%。
投資建議
公司主要從事各種視窗防護屏、觸控顯示模組及精密結構件的研發和製造，主要應用於手機、平板電腦等消費電子產品。公司依託自身優勢，致力於成為“智能終端部件一站式解決方案提供商”通過垂直整合建立一條擁有競爭優勢的產業鏈，依靠上下游資源配置，有效降低生產及採購成本，提高生產效率，縮短產品交期，提升和客户之間的粘連度，為客户提供便利。隨着消費電子行業“雙玻璃+金屬中框”解決方案風潮漸起，公司作為塑膠結構件龍頭，同時積極佈局金屬結構件以及3D 曲面屏。我們認為，受益於巨大的市場空間以及新的業績增長點，公司未來成長可期。
我們對公司2017-2019 年EPS 預測0.33 元、0.62 元、1.02 元，對應PE 分別為36X、19X，12X，首次覆蓋給予“推薦”評級。
業績點評
重組主營業務，外延併購助力：公司在2016 年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤翻番源於：一方面，公司在主營業務經過重組拓展至觸控屏及精密結構件領域後，繼續保持持續創新的工藝技術優勢，同時內部管理的改善取得成效；另一方面，公司全資子公司深圳聯懋的經營業績從2015 年7 月份開始納入合併範圍，與上年同期相比，報告期內增加了深圳聯懋2016 年1-6 月份的經營業績，報告期內深圳聯懋業務進展順利。
以觸控業務為基礎，優質客户保駕護航：公司主要業務是觸控顯示類產品包括全貼合屏、電容式觸摸屏、電阻式觸摸屏。觸控顯示類產品佔公司2016 年總營收比重的46.79%，其中全貼合屏營業收入為17.63 億元，同比增長44.53%。全球智能機的增長速度雖然放緩，但市場的重心逐步向國內靠攏，將有利於國內智能手機電子元器件產業鏈上相關企業的發展。公司的核心客户羣涵蓋華為、聯想、OPPO 等國內一線品牌，作為唯一具有一站式產能的公司，將充分受益。
精密結構件增長快速，金屬結構件已實現盈利：消費電子產品市場的快速發展，促進了精密結構件的大規模擴張，使精密結構件行業保持了較快的增長速度。在精密結構件領域，公司始終注重精密模具的研發，進一步優化生產設備和工藝技術，實現技術的不斷創新。子公司深圳聯懋為塑膠結構件行業龍頭，具備核心競爭力。公司在金屬結構件業務上投資4 億並已經實現盈利。我們認為，公司將憑藉塑膠+金屬CNC 技術結合的產業及技術優勢，通過持續開發並完善多行業多品種的產品結構、擴大規模和戰略整合，繼續保持行業領先地位。
2.5D 玻璃+3D 玻璃，有望長期受益於消費電子外觀創新：一方面，“雙玻璃+金屬中框”的浪潮大有不阻擋之勢；另一方面，市面上陸續出現3D 玻璃相關產品且有放量態勢，將引領未來消費電子外觀的創新方向。
手機視窗防護玻璃產業鏈將迎來向上的拐點，是未來智能手機下一波技術創新的重要機會。公司發跡於手機視窗防護玻璃業務，積累了深厚的技術經驗和優勢，2.5D 玻璃業務良率合格拓展順利，即將實現完全量產，並根據市場需求在3D 曲面玻璃蓋板領域提前佈局。公司目前為華為主要供應商並爭取在OPPO 和vivo 供應商中佔據一席之地，努力擴大市場份額。我們認為，手機視窗防護玻璃千億市場即將爆發，公司將迎接視窗防護屏廣闊藍海。
風險提示：傳統業務業績下滑，新業務拓展不及預期。
