核心觀點 　　事件：公司發佈2016 年報，2016 年公司實現營業收入28.03 億元，同比增長84.21%；實現歸屬淨利潤4.03 億元，比上年同期增長80.16%，實現EPS 0.70 元，同比增長53.89%。 　　我們的觀點 　　戶外業務整合效果超預期，數字設備業務維持高內生增長受益於深圳市力瑪等公司的收購併表以及整合營銷服務集團穩步推進，公司業績增速亮眼。值得注意的是，公司戶外廣告業務整合效果超預期，例如實踐華瀚文化的房地產效果營銷模式，精準分衆微信朋友圈廣告業務的成功模式，擴大當地客戶對其他媒體的投放形式，將以往地方單一的媒體經營升級爲綜合性業務經營，數字戶外毛利由41.4%提升至47.2%。 　　數字設備業務板塊維持高內生增長，2016 年公司數字設備板塊實現營業收入9.35 億元，實現淨利潤1.30 億元，同比增長79.56%，隨着未來將不斷加大小間距產品和高端租賃產品的推廣、銷售、產能，預計能夠維持內生高速增長。 　　整合營銷服務集團佈局基本完成 　　數字營銷業務板塊涵蓋線上線下，分別爲品牌公關營銷（友拓公關）、互動活動營銷（勵唐營銷）、互聯網營銷（深圳力瑪、精準分衆）以及線下場景大數據（樹熊網絡） 　　數字戶外業務板塊將持續整合核心商圈戶外資源，公司自有媒體面積已經達到25 萬㎡，以及擁有完善的e-TSM 戶外媒體資源管理系統，e-TSM 戶外媒體資源網絡管理系統與全國範圍的12,888 商合作，建立了覆蓋全國342個城市，擁有55,156 個廣告資源，媒體資源總面積1,743.6 萬㎡。未來，公司繼續橫向擴張在全國主要城市增加戶外媒體資源，完善全國媒體資源網絡建設。 　　靜待2017 年整合營銷服務集團細化落實 　　考慮到公司已完成佈局數字傳媒三大業務，預計2017 年將在數字營銷、數字戶外、數字設備三大業務模塊上進行細化落地，進一步提升公司本身的規模、協同效應以及品牌力影響力。 　　維持“買入”評級 　　（1） 發行20 億元債券提供資金後盾，預計2017 年集團戰略將進一步落實；（2） 公司管理層提供安全墊，1、主要股東承諾減持價格不低於27 元/股，擬減持最高股份比例合計不超過12%；2、公司擬以自有資金回購公司股份，回購股份的價格爲不超過25 元/股，回購股份約爲960 萬股，佔本公司目前已發行總股本的1.56%，合計總資金不超過2.4 億元，回購股份擬用於員工激勵；（3） 隨着公司業務的逐步整合，我們預計公司2017、2018 和2019 年的EPS 分別爲0.91、1.21 和1.65 元，對應PE 分別爲27X、20X 和15X。給予公司目標價30 元。