投资要点
业绩概要：2016 年公司实现营业收入407.27 亿元，同比下降34.3%；归属上市公司股东净利润0.29 亿元，去年同期-39.53 亿元；扣非后归属上市公司股东净利润-3.63 亿元，去年同期-38.77 亿元。全年EPS0.027 元，单季度EPS分别为0.15 元、-0.05 元、-0.08 元、0.00 元；主营毛利均升，行业景气上行助力公司扭亏：公司主营贸易、物流服务、冶炼加工与招投标业务，分别占公司营业收入的94%、2.3%、3.5%、0.2%，其中2016 年毛利率分别为4.83%、14.49%、12.86%、67.13%，同比上升1.28%、1.54%、14.89%、3.86%。公司营收之所以出现大幅下滑主要是因为于2015年底主动剥离五矿营口中板产线，专注于构建以钢铁流通供应链为核心的增值服务体系，成功瘦身之后目前正朝着打造国内一流综合性钢铁流通服务商的目标进发。而在贸易类业务方面，公司主动收缩低周转业务规模，加强对营业收入质量及资金周转效率的监控，实现了业绩较大增长。此外，作为全国大型钢贸企业，去年大宗商品价格底部反弹对公司业绩改善也形成明显助力；“五阿哥”运营良好，物流园协同效应明显：公司2016 年5 月与阿里创投合资成立的电商公司正式推出新电商平台“五阿哥”；平台上线半年，注册用户达3.3 万家，完成交易量1634 万吨，交易额 399.44 亿元，发展势头良好；另外，公司无锡、麻涌、罗泾三大物流园持续试运营，全年分别完成物资吞吐量54.5 万吨、45.21 万吨、67 万吨，兰州物流园也已具备开工条件；公司各个物流园相继投入运营后，已与当地的分销体系、加工中心、物流网点有效结合，整体协同运营效益初步显现；
地产调控加大行业盈利波动：近期商品价格出现普跌，这一点和930 地产调控后商品走势截然相反。原因在于930 地产调控均为因城施策，央行和国务院并没有对地产调控做出实质性动作，在货币端没有收紧的情况下，一二线城市限购后资金会逐步向三四线城市蔓延。但本次调控较之前最大的不同在于央行加入其中，因此影响更大，地产后期压力增大可能性较高，对相关产业链需求不利。但由于整体工业品多年来修复资产负债表，供给端调整较为充分，预计三季度后企业盈利仍可维持较高水平。公司主要从事冶金原材料供应业务、钢铁流通及制品业务、物流业务、和电子商务平台运营，钢铁行业基本面偏强运行为公司业绩继续改善打下坚实基础；
投资建议：公司基于线下体系培育的钢铁电商模式，实现从传统钢贸商转型升级，从本年前期剥离传统亏损冶炼业务、定增电商、联姻阿里、发展物流园，再到与中冶集团在钢材采购、物流园建设、海外项目开发、海外工程物流、中冶技术输出等方面开展了多项对接实现战略合作，公司在钢铁电商之路的战略和资本运作方面一直稳步推进。预计2017-2019 年EPS 为0.18 元、0.20 元、0.23 元，维持“增持”评级；
风险提示：通胀和利率上行过快。
投資要點
業績概要：2016 年公司實現營業收入407.27 億元，同比下降34.3%；歸屬上市公司股東淨利潤0.29 億元，去年同期-39.53 億元；扣非後歸屬上市公司股東淨利潤-3.63 億元，去年同期-38.77 億元。全年EPS0.027 元，單季度EPS分別為0.15 元、-0.05 元、-0.08 元、0.00 元；主營毛利均升，行業景氣上行助力公司扭虧：公司主營貿易、物流服務、冶煉加工與招投標業務，分別佔公司營業收入的94%、2.3%、3.5%、0.2%，其中2016 年毛利率分別為4.83%、14.49%、12.86%、67.13%，同比上升1.28%、1.54%、14.89%、3.86%。公司營收之所以出現大幅下滑主要是因為於2015年底主動剝離五礦營口中板產線，專注於構建以鋼鐵流通供應鏈為核心的增值服務體系，成功瘦身之後目前正朝着打造國內一流綜合性鋼鐵流通服務商的目標進發。而在貿易類業務方面，公司主動收縮低週轉業務規模，加強對營業收入質量及資金週轉效率的監控，實現了業績較大增長。此外，作為全國大型鋼貿企業，去年大宗商品價格底部反彈對公司業績改善也形成明顯助力；“五阿哥”運營良好，物流園協同效應明顯：公司2016 年5 月與阿里創投合資成立的電商公司正式推出新電商平臺“五阿哥”；平臺上線半年，註冊用户達3.3 萬家，完成交易量1634 萬噸，交易額 399.44 億元，發展勢頭良好；另外，公司無錫、麻涌、羅涇三大物流園持續試運營，全年分別完成物資吞吐量54.5 萬噸、45.21 萬噸、67 萬噸，蘭州物流園也已具備開工條件；公司各個物流園相繼投入運營後，已與當地的分銷體系、加工中心、物流網點有效結合，整體協同運營效益初步顯現；
地產調控加大行業盈利波動：近期商品價格出現普跌，這一點和930 地產調控後商品走勢截然相反。原因在於930 地產調控均為因城施策，央行和國務院並沒有對地產調控做出實質性動作，在貨幣端沒有收緊的情況下，一二線城市限購後資金會逐步向三四線城市蔓延。但本次調控較之前最大的不同在於央行加入其中，因此影響更大，地產後期壓力增大可能性較高，對相關產業鏈需求不利。但由於整體工業品多年來修復資產負債表，供給端調整較為充分，預計三季度後企業盈利仍可維持較高水平。公司主要從事冶金原材料供應業務、鋼鐵流通及製品業務、物流業務、和電子商務平臺運營，鋼鐵行業基本面偏強運行為公司業績繼續改善打下堅實基礎；
投資建議：公司基於線下體系培育的鋼鐵電商模式，實現從傳統鋼貿商轉型升級，從本年前期剝離傳統虧損冶煉業務、定增電商、聯姻阿里、發展物流園，再到與中冶集團在鋼材採購、物流園建設、海外項目開發、海外工程物流、中冶技術輸出等方面開展了多項對接實現戰略合作，公司在鋼鐵電商之路的戰略和資本運作方面一直穩步推進。預計2017-2019 年EPS 為0.18 元、0.20 元、0.23 元，維持“增持”評級；
風險提示：通脹和利率上行過快。
