2016 年业绩低于预期
联众公布2016年业绩:收入8.71亿元,同比增长13%;非通用准则净利润1.91 亿元,同比增长18%,对应每股盈利0.26 港元。公司收入较一致预期低9%,但盈利基本符合预期。
发展趋势
预计公司游戏板块将遇到挑战。去年四季度因市场激烈竞争,麻将游戏和斗地主游戏增速迟缓,我们预计这一情况还将延续。但是,我们预计2017 年德州扑克有望取得25~30%的增速,因为PlayWPT 游戏迅速放量(考虑新一季的WPT 即将在Fox 开播,预计PlayWPT 将获得可观流量,且2017 年广告预算可能增加),线下活动增多(尤其是2 季度后)吸引流量。预计2017 年,游戏板块整体增速为10~15%。
寻找新业务中的惊喜。2016 年,除竞技二打一外,中国智力运动平台额外获批了3 项游戏,2017 年上半年预计批准10 项左右。我们预计通过招标授权和分润,中国智力运动平台将贡献约2500万元的运营利润。2017 年,WPT 在中国将新增其他两站线下主赛事。我们预计2017 年非游戏板块将保持40~50%的增速。
盈利预测
下调2017年收入预期24%至9.96亿元,下调非通用会计准则净利润14%至1.88亿元,反映游戏板块可能面临的挑战。引入2018年收入预期11.6亿元(同比增长+17%),非通用会计准则净利润预期2.30 亿元(同比增长+22%)。
估值与建议
目前,公司股价对应3.18 港元。考虑未来的不确定性,维持推荐但下调标价15%至4.1 港元,基于16 倍的2017年市盈率。
风险
市场竞争激烈;新业务的不确定性。
2016 年業績低於預期
聯衆公佈2016年業績:收入8.71億元,同比增長13%;非通用準則淨利潤1.91 億元,同比增長18%,對應每股盈利0.26 港元。公司收入較一致預期低9%,但盈利基本符合預期。
發展趨勢
預計公司遊戲板塊將遇到挑戰。去年四季度因市場激烈競爭,麻將遊戲和鬥地主遊戲增速遲緩,我們預計這一情況還將延續。但是,我們預計2017 年德州撲克有望取得25~30%的增速,因爲PlayWPT 遊戲迅速放量(考慮新一季的WPT 即將在Fox 開播,預計PlayWPT 將獲得可觀流量,且2017 年廣告預算可能增加),線下活動增多(尤其是2 季度後)吸引流量。預計2017 年,遊戲板塊整體增速爲10~15%。
尋找新業務中的驚喜。2016 年,除競技二打一外,中國智力運動平台額外獲批了3 項遊戲,2017 年上半年預計批准10 項左右。我們預計通過招標授權和分潤,中國智力運動平台將貢獻約2500萬元的運營利潤。2017 年,WPT 在中國將新增其他兩站線下主賽事。我們預計2017 年非遊戲板塊將保持40~50%的增速。
盈利預測
下調2017年收入預期24%至9.96億元,下調非通用會計準則淨利潤14%至1.88億元,反映遊戲板塊可能面臨的挑戰。引入2018年收入預期11.6億元(同比增長+17%),非通用會計準則淨利潤預期2.30 億元(同比增長+22%)。
估值與建議
目前,公司股價對應3.18 港元。考慮未來的不確定性,維持推薦但下調標價15%至4.1 港元,基於16 倍的2017年市盈率。
風險
市場競爭激烈;新業務的不確定性。
