事項： 　　公司公告：2017年3月17日公司公佈2016年年報，報告期內公司實現營業收入2.17億元，同比增長11.87%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.28億元，較上年同期增長21.50%。對此我們點評如下： 　　評論： 　　依靠大股東輸血保持盈利，公司短期營收表現符合預期。對比2015年，公司2016年營收小幅增長11.87%，實現2.17億元營業收入。同期，公司保持在醫保端的持續投入，同期實現淨利潤0.28億元，同比增長21.50%，扣除大股東的資產處置，扣非淨利潤-0.99億元。整體看，公司醫保控費業務尚未實現明確商業模式，表現基本符合預期。 　　核心業務持續佈局，靜待政策落實訂單釋放。公司在過去4年，其核心醫保控費業務已完成全國24個省/直轄市，近200個地市的覆蓋。先後在杭州、成都與湛江醫保局簽署了醫療保險第三方服務框架協議，全面負責當地醫保審核工作。從公司智能審核的推廣看，公司在2017年逐步結束戰略擴張週期，開始深耕智能審核系統，增強自身產品服務附加值。考慮到2015年，國家已經頒佈《政府購買服務管理辦法（暫行）》，隨着公司審核能力的提升與地方使用習慣的固化，公司的部分存量客戶有望在2017年開始實現對於公司服務的有償購買。 　　蓄力技術升級，精準提升產品附加值。在整體費用沒有大幅度上升的背景下，公司在2016年更加專注於產品的智能化升級，研發人員數量同比提升24%，研發費同比提升近166%，並拋出25億再融資計劃，專注於實時智能審核平台的升級工作。 　　2017年大概率迎來控費服務採購試點期，看好2019年商保需求拉動。 　　結合的發展規劃與產品推廣，我們判斷2017-18年公司有望獲得醫保控費的服務採購訂單，特別考慮到全國醫保聯網和異地結算的推廣趨勢，醫保控費的底層架構正在加速完善，公司的全國卡位優勢有望逐步轉換爲實質服務收入。而隨着2019年更多的商保發展，PBM有望迎來真正的盈利機構採購需求。 　　風險因素。醫改政策不及預期；再融資方案不及預期；政府公共服務採購不及預期。 　　盈利預測、估值及投資評級。看好公司的卡位優勢，由於行業的特殊性，公司的變現週期可能較長。結合公司年報，我們維持公司2017-18年盈利預測爲0.04/0.12元，新增公司2019年盈利預測0.17元，對應PE分別爲1139/356/245X。考慮到公司在全國的已有佈局，卡位優勢明確，維持“增持”評級。