公司近日发布多起公告，在新能源汽车及动力电池等领域多点布局：1）调整非公开发行股票方案，拟募集资金总额不超过50 亿元并全部用于德国高端电动汽车研发生产基地项目；2）与连云港正道、北京致云（宁波正威）三方共同设立“宁波京威动力电池有限公司”，主要生产钛酸锂电池，已完成工商登记手续并取得营业执照；3）与香港正道集团签订《战略合作备忘录》，拟扩展合作领域并共同研发生产清洁能源整车。通过一系列合作，公司有望在新能源汽车领域形成涵盖动力电池在内的全产业链布局，具有极强的竞争优势，有望在新能源汽车爆发大潮中收获丰硕成果。新能源汽车补贴调整政策已经出台，政策稳定有利于五洲龙和江苏卡威扭亏为盈，此外公司着力推动五洲龙、江苏卡威、无锡星亿等参股公司上市，有望获得丰厚投资收益，并推动公司业绩快速增长。我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为1.11 元、1.31 元和1.49 元，合理目标价25.00 元，维持买入评级。
支撑评级的要点
携手正道，新能源全产业链布局前景看好。公司公告拟与正道集团将合作领域扩展到电机、电控、增程器等领域，并共同研发生产清洁能源整车，合资总部的总投资额有望高达120 亿元。通过全面的合作，公司有望形成涵盖动力电池在内的新能源汽车全产业链布局。纵向一体化具有较强的成本及稳定供应等优势，有望助力公司在新能源汽车爆发大潮中收获丰硕成果。
布局钛酸锂电池生产，掌控核心零部件供应链。2017 年补贴政策调整后，快充类新能源客车国家补贴高达2,400-4,200 元/度电，有望迎来发展良机。钛酸锂电池具有安全性好、寿命长、快速充电等优点，较适合在快充类公交车等领域使用。公司此前在新能源客车和乘用车等领域均有布局，本次参股建立钛酸锂电池生产企业，有望与五洲龙新能源客车技术等形成良好互补，对公司新能源汽车业务发展起到较强推动作用。
评级面临的主要风险
1）新能源汽车业务发展低于预期；2）内外饰件等业务发展低于预期。
估值
我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为1.11 元、1.31 元和1.49 元，合理目标价25.00 元，维持买入评级。
公司近日發佈多起公告，在新能源汽車及動力電池等領域多點佈局：1）調整非公開發行股票方案，擬募集資金總額不超過50 億元並全部用於德國高端電動汽車研發生產基地項目；2）與連雲港正道、北京致雲（寧波正威）三方共同設立“寧波京威動力電池有限公司”，主要生產鈦酸鋰電池，已完成工商登記手續並取得營業執照；3）與香港正道集團簽訂《戰略合作備忘錄》，擬擴展合作領域並共同研發生產清潔能源整車。通過一系列合作，公司有望在新能源汽車領域形成涵蓋動力電池在內的全產業鏈佈局，具有極強的競爭優勢，有望在新能源汽車爆發大潮中收穫豐碩成果。新能源汽車補貼調整政策已經出臺，政策穩定有利於五洲龍和江蘇卡威扭虧爲盈，此外公司着力推動五洲龍、江蘇卡威、無錫星億等參股公司上市，有望獲得豐厚投資收益，並推動公司業績快速增長。我們預計公司2017-2019 年每股收益分別爲1.11 元、1.31 元和1.49 元，合理目標價25.00 元，維持買入評級。
支撐評級的要點
攜手正道，新能源全產業鏈佈局前景看好。公司公告擬與正道集團將合作領域擴展到電機、電控、增程器等領域，並共同研發生產清潔能源整車，合資總部的總投資額有望高達120 億元。通過全面的合作，公司有望形成涵蓋動力電池在內的新能源汽車全產業鏈佈局。縱向一體化具有較強的成本及穩定供應等優勢，有望助力公司在新能源汽車爆發大潮中收穫豐碩成果。
佈局鈦酸鋰電池生產，掌控核心零部件供應鏈。2017 年補貼政策調整後，快充類新能源客車國家補貼高達2,400-4,200 元/度電，有望迎來發展良機。鈦酸鋰電池具有安全性好、壽命長、快速充電等優點，較適合在快充類公交車等領域使用。公司此前在新能源客車和乘用車等領域均有佈局，本次參股建立鈦酸鋰電池生產企業，有望與五洲龍新能源客車技術等形成良好互補，對公司新能源汽車業務發展起到較強推動作用。
評級面臨的主要風險
1）新能源汽車業務發展低於預期；2）內外飾件等業務發展低於預期。
估值
我們預計公司2017-2019 年每股收益分別爲1.11 元、1.31 元和1.49 元，合理目標價25.00 元，維持買入評級。
