投资建议
我们预测2017-2019 年公司的EPS 分别为0.10 元、0.11 元和0.11 元，对应PE 分别为164 倍、156 倍和144 倍。公司主要业务是工业自动化领域的工业计算机控制系统、电气传动装置、工业检测及控制仪表等三电产业相关产品，受下游钢铁行业产能过剩影响业绩连续多年承压。为此公司正积极拓宽产品应用领域，加强市场开拓。考虑到公司市值较小，主营业务仍具实力，维持“推荐”评级。
投资要点
营收小幅下降，毛利率提升明显：2016 年，公司实现营业收入4.65 亿元，同比减少13.27%，归属于上市公司股东的净利润1683 万元，同比增长9.12%，营收下降的原因主要是钢铁行业整体不景气，对冶金自动化产品的需求大幅降低。净利增加的原因主要是销售毛利率增加明显，2016 年毛利率为30.62%，2015 年为22.13%。公司2016 年销售费用2132万元，同比增加13.48%；管理费用7379 万元，同比增加减少5.49%；财务费用-2190 万元，同比减少67.59%，主要系利息支出减少所致。经营活动现金流净额-6514 万元，同比大幅减少392.14%，主要是2016 年度销售商品、提供劳务收到的现金减少及购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。研发支出3813 万元，同比减少11.72%。
下游钢铁市场产能仍然明显过剩，公司业绩仍然承压：公司从事的主要业务是工业自动化领域的工业计算机控制系统、电气传动装置、工业检测及控制仪表等三电产业相关产品的研制、生产、销售及承接工业自动化工程和技术服务等。公司的主营业务及客户85%以上集中在钢铁行业。2016 年，虽然国家加大了对供给侧改革及钢铁去产能的政策力度，但钢铁产能过剩的矛盾长期积累，不可能在短时间内解决。同时，发达国家钢铁产能已饱和，非洲、东南亚、中亚等“一带一路”沿线国家都在加大对本国钢铁的投资，加之钢铁产品出口反倾销调查事件较多，导致国内钢铁产品出口在经过快速增长之后2016 年首次出现下滑。因此2016 年钢铁产能过剩的矛盾依然突出，虽然钢铁产品价格好于2015 年，但钢铁市场并未根本性好转。钢铁行业的需求下降及去产能政策仍然是公司业绩增长面临的巨大压力。
拓展产品应用领域，重视市场开发：针对目前过于集中的行业依赖性问题，公司按照"立足冶金领域基础，充分运用战略联盟及资本运营手段，实施经营领域扩张"的发展战略，不断推出三电产业类系列化产品，增强本公司的产品和服务进军其他行业的技术实力，扩大对外合作的范围，从而将工业自动化领域三电产业的技术和产品尽可能地应用于轻工、石化、建筑、建材和环保等诸多行业，增加在其他行业的市场占有率，不断拓展公司的生存空间，保持企业长期持续、稳定地发展。并且，为了适应公司生产经营的产业化发展，公司明确了"以满足市场需求为导向，以提高服务质量为重点"的市场运营基本原则，市场按区域划分。
公司还专门制定了《市场营销管理制度》、《合同管理办法》等一系列制度，以确保公司在市场开发方面制度化、规范化。为提高营销队伍的整体素质，公司还定期对营销人员进行全方位的培训，使其在管理技能、销售技巧、市场认识、业务能力等多方面不断得到提高。与此同时，公司将市场开发和营销网络建设工作提升到核心地位，尝试建立营销中心，多建办事处等措施来充分开拓市场。
风险提示：下游冶金行业需求持续萎靡，应收账款坏账。
投資建議
我們預測2017-2019 年公司的EPS 分別為0.10 元、0.11 元和0.11 元，對應PE 分別為164 倍、156 倍和144 倍。公司主要業務是工業自動化領域的工業計算機控制系統、電氣傳動裝置、工業檢測及控制儀表等三電產業相關產品，受下游鋼鐵行業產能過剩影響業績連續多年承壓。為此公司正積極拓寬產品應用領域，加強市場開拓。考慮到公司市值較小，主營業務仍具實力，維持“推薦”評級。
投資要點
營收小幅下降，毛利率提升明顯：2016 年，公司實現營業收入4.65 億元，同比減少13.27%，歸屬於上市公司股東的淨利潤1683 萬元，同比增長9.12%，營收下降的原因主要是鋼鐵行業整體不景氣，對冶金自動化產品的需求大幅降低。淨利增加的原因主要是銷售毛利率增加明顯，2016 年毛利率為30.62%，2015 年為22.13%。公司2016 年銷售費用2132萬元，同比增加13.48%；管理費用7379 萬元，同比增加減少5.49%；財務費用-2190 萬元，同比減少67.59%，主要系利息支出減少所致。經營活動現金流淨額-6514 萬元，同比大幅減少392.14%，主要是2016 年度銷售商品、提供勞務收到的現金減少及購買商品、接受勞務支付的現金增加所致。研發支出3813 萬元，同比減少11.72%。
下游鋼鐵市場產能仍然明顯過剩，公司業績仍然承壓：公司從事的主要業務是工業自動化領域的工業計算機控制系統、電氣傳動裝置、工業檢測及控制儀表等三電產業相關產品的研製、生產、銷售及承接工業自動化工程和技術服務等。公司的主營業務及客户85%以上集中在鋼鐵行業。2016 年，雖然國家加大了對供給側改革及鋼鐵去產能的政策力度，但鋼鐵產能過剩的矛盾長期積累，不可能在短時間內解決。同時，發達國家鋼鐵產能已飽和，非洲、東南亞、中亞等“一帶一路”沿線國家都在加大對本國鋼鐵的投資，加之鋼鐵產品出口反傾銷調查事件較多，導致國內鋼鐵產品出口在經過快速增長之後2016 年首次出現下滑。因此2016 年鋼鐵產能過剩的矛盾依然突出，雖然鋼鐵產品價格好於2015 年，但鋼鐵市場並未根本性好轉。鋼鐵行業的需求下降及去產能政策仍然是公司業績增長面臨的巨大壓力。
拓展產品應用領域，重視市場開發：針對目前過於集中的行業依賴性問題，公司按照"立足冶金領域基礎，充分運用戰略聯盟及資本運營手段，實施經營領域擴張"的發展戰略，不斷推出三電產業類系列化產品，增強本公司的產品和服務進軍其他行業的技術實力，擴大對外合作的範圍，從而將工業自動化領域三電產業的技術和產品儘可能地應用於輕工、石化、建築、建材和環保等諸多行業，增加在其他行業的市場佔有率，不斷拓展公司的生存空間，保持企業長期持續、穩定地發展。並且，為了適應公司生產經營的產業化發展，公司明確了"以滿足市場需求為導向，以提高服務質量為重點"的市場運營基本原則，市場按區域劃分。
公司還專門制定了《市場營銷管理制度》、《合同管理辦法》等一系列制度，以確保公司在市場開發方面制度化、規範化。為提高營銷隊伍的整體素質，公司還定期對營銷人員進行全方位的培訓，使其在管理技能、銷售技巧、市場認識、業務能力等多方面不斷得到提高。與此同時，公司將市場開發和營銷網絡建設工作提升到核心地位，嘗試建立營銷中心，多建辦事處等措施來充分開拓市場。
風險提示：下游冶金行業需求持續萎靡，應收賬款壞賬。
