投資要點 　　2016 年公司扭虧。公司共實現收入1,391,554.03 萬元較上年同期的上升43.29%，實現利潤23,406.04 萬元較上年同期增加151,033.75 萬元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤5,799.92 萬元較上年同期增加49,367.17 萬元。由於煤炭、氧化鋁成本上升，四季度虧損。四季度公司實現營業收入32.39 億元，實現營業利潤虧損7384 萬元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤爲虧損11553 萬元。 　　鋁產品、煤炭毛利率大幅提升，助推業績扭轉。公司2016 年整體毛利率爲12.26%，較去年同期的4.85%上升7.41%。從產品來看，電解鋁、鋁加工以及煤炭毛利率的提升是促使公司整體毛利率增加的主要因素。另外，2016 年公司營收大幅增長44.96%，主要來自鋁加工、煤炭、貿易，這也是業績逆轉的重要因素。 　　公司已經形成“煤-電-鋁-鋁精深加工”一體化產業鏈條，並依靠能源優勢進軍雲計算領域。公司擁有煤電一體產業鏈，電力裝機容量爲90 萬千瓦，年發電量近70 億度，基本上滿足鞏義本部的電解鋁用電需求，且有部分富餘，電力自給程度極高。公司近年來在鋁精深加工領域不斷拓展，形成板帶箔等加工產能。另外，公司依靠能源優勢進軍雲計算領域，未來前景看好。 　　盈利預測與評級：預計公司2017-2019 年分別實現EPS 爲0.19 元、0.28元、0.38 元，對應PE 爲30X、20X、15X，給予增持評級。 　　風險提示：鋁價不如預期；供給側改革不如預期