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镇海股份(603637)深度研究:炼化工程细分领域的王者

鎮海股份(603637)深度研究:煉化工程細分領域的王者

銀河證券 ·  2017/03/23 00:00  · 研報

投資要點:

在煉廠大型硫磺回收裝置設計總包具備超強競爭優勢

截至2016 年6 月底,公司設計或工程總承包完成的大型硫磺回收裝置總計30 餘套,其中近一半為單系列超過10 萬噸/年的超大型硫磺回收裝置,總計硫磺處理能力超過200 萬噸/年。公司自主研發的ZHSR 國產大型硫磺回收技術,硫磺回收率超過99.98%,達到國際先進水平。

煉化行業進入新的產能投放週期,民營企業准入後帶來新活力

2016 年以來,中國煉油行業的利潤達到了1700 億,石化行業的盈利也是創了歷史的新高,相關企業有意願和有能力去投新的裝置。與此同時,隨着過去兩年中國開放了民營煉油行業的准入,促使有實力的民營企業進入煉油行業,主要是兩部分力量:原先的山東地煉和民營的為獲取PX 原料的滌綸長絲和PTA 企業。

預計十三五期間煉化行業投資總額近8000 億,公司受益顯著

中國石化計劃投資2000 億元,優化升級打造茂湛、鎮海、上海和南京四個世界級煉化基地。與此同時,中石油、兵器集團、中化集團、中國化工集團等也開始逐步加大投入。預計十三五期間,整個煉化行業的投資總額接近8000 億元,煉化裝置投資增多,工程公司受益。鎮海股份憑藉自身的研發和區位優勢,有望充分受益。

公司在煉化工程其他領域也具備較強的實力,期待橫向突破

公司的前身是鎮海煉化的設計院和物資處,是與中國最頂尖的煉化企業一起成長起來的。設計並聯合總承包了中國第一個國家戰略原油儲備基地——鎮海國家原油儲備基地;設計並聯合總承包了國內單套加工能力最大的常減壓蒸餾裝置——中海油惠州1200 萬噸/年常減壓裝置;由公司承擔或參與建設的硫磺回收裝置、加氫裝置、常減壓蒸餾裝置、延遲焦化裝置等各項石油化工行業關鍵裝置總計100 餘套,油品儲運系統總計40 餘套,完成工廠設計6 家,客户廣泛分佈於全國多個省市和地區。

投資建議:受益於民營企業准入,以及大裝置煉化潮流。預計公司2016-2019年利潤分別為0.51 億、0.72 億、1.45 億、2.80 億,給予“推薦”評級。

主要風險因素:產業投資進展不及預期,公司訂單落地不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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