事件描述
预计公司2017 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为9000 万元到9500 万元,去年同期为3202 万元,同比大增。
有别于市场的观点
1、业务聚焦两大板块,17 年迎来新发展:17 年1 季度业绩大超预期的主要原因是公司从16 年开始逐步进行业务聚焦,完成了房地产业务子公司股权出售,对业绩的拖累减轻。公司未来业务主要集中于粮食物流仓储运输和以大豆为主的传统食品饮料两大板块。其他过去多元化发展的业务有望逐步淡化剥离。战略方向的聚焦让一季度豆奶粉业务和粮食收储业务收入都有增长,使公司盈利能力同比大幅提升。
2、品牌基础深厚,发力液态豆奶业务:维维豆奶在90 年代就已经家喻户晓,固体饮料年销售15 亿元左右,盈利较为稳定。液态植物蛋白饮料过去也仅在部分省份走餐饮渠道,并没有主动发力。公司今年新推出了易拉罐装的豆奶新品,定位于儿童和20 多岁的年轻群体,已经开始全国招商,17 年销售目标6亿元, 5 年计划实现销售收入40 亿元,毛利率目标30%以上。
3、粮食业务起家,仓储物流运输占据地理位置优势:公司地处徐州,四省交界之处,且均为产粮大省,交通发达,也靠近粮食主要消费区域。公司前身是一家粮食局下属企业,对于粮食的收购、仓储、物流等业务具备专业管理人才。目前公司粮食仓储的能力是140 万吨,预计17-18 年每年新增100 万吨的仓储规模,加上租赁的仓储,远期年粮食流转和吞吐量规划达到1000 万吨。一部分参与国家政策临时储备,赚取补贴收入,另一部分作为商业储备。长期来看1000 万吨的吞吐量对应的贸易规模将达到300 亿,毛利贡献有望达到6 个亿。
4、投资评级与估值:公司两大业务板块未来均有很大发展空间,主业聚焦为公司发展翻开了新篇章,后续动作值得关注。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.25 元,0.30 元和0.34 元,首次覆盖给予“推荐”评级。
5、风险提示:植物蛋白饮料推广不及预期,粮食仓储政策风险。
事件描述
預計公司2017 年第一季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為9000 萬元到9500 萬元,去年同期為3202 萬元,同比大增。
有別於市場的觀點
1、業務聚焦兩大板塊,17 年迎來新發展:17 年1 季度業績大超預期的主要原因是公司從16 年開始逐步進行業務聚焦,完成了房地產業務子公司股權出售,對業績的拖累減輕。公司未來業務主要集中於糧食物流倉儲運輸和以大豆為主的傳統食品飲料兩大板塊。其他過去多元化發展的業務有望逐步淡化剝離。戰略方向的聚焦讓一季度豆奶粉業務和糧食收儲業務收入都有增長,使公司盈利能力同比大幅提升。
2、品牌基礎深厚,發力液態豆奶業務:維維豆奶在90 年代就已經家喻户曉,固體飲料年銷售15 億元左右,盈利較為穩定。液態植物蛋白飲料過去也僅在部分省份走餐飲渠道,並沒有主動發力。公司今年新推出了易拉罐裝的豆奶新品,定位於兒童和20 多歲的年輕羣體,已經開始全國招商,17 年銷售目標6億元, 5 年計劃實現銷售收入40 億元,毛利率目標30%以上。
3、糧食業務起家,倉儲物流運輸佔據地理位置優勢:公司地處徐州,四省交界之處,且均為產糧大省,交通發達,也靠近糧食主要消費區域。公司前身是一家糧食局下屬企業,對於糧食的收購、倉儲、物流等業務具備專業管理人才。目前公司糧食倉儲的能力是140 萬噸,預計17-18 年每年新增100 萬噸的倉儲規模,加上租賃的倉儲,遠期年糧食流轉和吞吐量規劃達到1000 萬噸。一部分參與國家政策臨時儲備,賺取補貼收入,另一部分作為商業儲備。長期來看1000 萬噸的吞吐量對應的貿易規模將達到300 億,毛利貢獻有望達到6 個億。
4、投資評級與估值:公司兩大業務板塊未來均有很大發展空間,主業聚焦為公司發展翻開了新篇章,後續動作值得關注。我們預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.25 元,0.30 元和0.34 元,首次覆蓋給予“推薦”評級。
5、風險提示:植物蛋白飲料推廣不及預期,糧食倉儲政策風險。
