報告要點 　　事件描述 　　銀龍股份發佈2016 年年報，報告期內公司實現營業收入14.84 億元，同比上升6.27%；營業成本11.34 億元，同比上升6.19%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤1.45 億元，同比上升12.76%；2016 年實現EPS 爲0.36 元。 　　4 季度公司實現營業收入4.93 億元，同比上升84.28%；實現營業成本3.73億元，同比上升98.56%；實現歸屬於母公司股東淨利潤0.46 億元，同比增長45.69%；4 季度實現EPS 爲0.11 元，環比下降14.76%。 　　公司2016 年度利潤分配預案：公司擬以總股本4 億股爲基數，向全體股東每10 股派發現金紅利2.25 元（含稅），共計派發現金紅利0.90 億元。 　　事件評論 　　預應力鋼材放量，全年業績穩增：公司主要產品包括預應力混凝土鋼材與高鐵軌道板，下游涵蓋鐵路、公路、橋樑和水利工程等基建領域。公司2016年業績同比增長12.76%，且增幅創近三年新高水平，主要源於預應力鋼材產品放量疊加財務費用優化：1）隨着下游基建領域投資加碼，公司預應力鋼材主要品種鋼絲和鋼絞線2016 年產量同比分別增長20.06%和10.83%，由此成爲全年營業收入同比上升6.27%的關鍵支撐，在毛利率整體維穩態勢下，公司毛利同比增加0.21 億元，從而奠定全年盈利穩增基調。不過值得說明的是，軌道板業務方面，公司從物資供貨商轉變爲勞務和生產設備租賃供應商，物資材料部分不再產生收入及成本，進而導致軌道板產品盈利有所下滑；2）此外，受益於利息收入增加以及利息支出削減，公司2016 年財務費用同比下降0.12 億元，進一步推升盈利增長空間。 　　傳統產品放量對沖成本上行，4 季度業績同比顯著好轉：同比方面，儘管4季度原料鋼價大幅上漲導致毛利率回落5.45 個百分點，但是應同樣源於預應力鋼材產品放量，4 季度毛利同比增加0.40 億元，由此帶動業績同比顯著提升；環比方面，受制於管理費用和資產減值損失上升，公司4 季度盈利環比有所下滑。 　　預計公司2017、2018 年EPS 分別爲0.45 元、0.54 元，維持“增持”評級。 　　風險提示： 1. 鋼鐵行業需求出現超預期波動。