广州港是珠江三角洲最大的港口之一，地理位置优越，腹地广阔，内贸为主的货源结构提升公司抗风险能力。公司发行价估值合理，首次覆盖给予“强烈推荐-A”
评级，目标价2.97 元。
广州市属国有企业，珠三角地区龙头港口。2010 年，广州港集团联合国投交通、广州发展发起设立广州港股份有限公司，置入集团港口装卸及相关业务。
2014 年，公司引入中远集团和上海中海码头作为战略投资者。截止2016 年，公司主要运营泊位68 个，完成广州港全港75%的货物吞吐量和85%的集装箱吞吐量。
装卸及相关业务为核心，拓展物流、港口辅助和贸易业务。广州港主要经营集装箱、煤炭、粮食、钢材、汽车、金属矿石、油品等货物的装卸及物流等业务，其中装卸及相关业务是公司核心业务。2014 年以来，公司货物吞吐量稳步增长，但由于装卸费率下滑，装卸业务收入和毛利均有所下滑。在装卸业务面临压力的情况下，公司加速拓展物流等其它业务，营业收入持续增长，利润整体稳定。
地理位置优越，货源腹地广阔。港口具备区域垄断特征，经济腹地决定港口质地。公司经济腹地辽阔，包括我国南方的大部分省市，直接经济腹地为珠江三角洲及广东省。虽然珠三角地区港口分布密集，但公司主要集装箱泊位——南沙港区在承揽珠三角洲西部、北部货源具备短途运输优势。通过南沙港区三期工程建设，公司将扩大集装箱吞吐能力，提升市场竞争力。
募投项目：本次，公司拟以2.29 元/股发行69,868 万股，募集资金15.5 亿元，用于南沙港区三期工程建设，包括4 个10 万吨级集装箱泊位、2 个7 万吨级集装箱泊位和24 个2 千吨集装箱泊位，设计通过能力570 万吨/年。
投资策略：我们预测公司17/18/19 EPS 为0.12/0.13/0.14 元，对应发行价2.29元19.3/17.6/16.6X PE，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级，目标价2.97 元，对应17 年25X PE。
风险提示：募投项目不及预期、下游需求疲软
廣州港是珠江三角洲最大的港口之一，地理位置優越，腹地廣闊，內貿為主的貨源結構提升公司抗風險能力。公司發行價估值合理，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”
評級，目標價2.97 元。
廣州市屬國有企業，珠三角地區龍頭港口。2010 年，廣州港集團聯合國投交通、廣州發展發起設立廣州港股份有限公司，置入集團港口裝卸及相關業務。
2014 年，公司引入中遠集團和上海中海碼頭作為戰略投資者。截止2016 年，公司主要運營泊位68 個，完成廣州港全港75%的貨物吞吐量和85%的集裝箱吞吐量。
裝卸及相關業務為核心，拓展物流、港口輔助和貿易業務。廣州港主要經營集裝箱、煤炭、糧食、鋼材、汽車、金屬礦石、油品等貨物的裝卸及物流等業務，其中裝卸及相關業務是公司核心業務。2014 年以來，公司貨物吞吐量穩步增長，但由於裝卸費率下滑，裝卸業務收入和毛利均有所下滑。在裝卸業務面臨壓力的情況下，公司加速拓展物流等其它業務，營業收入持續增長，利潤整體穩定。
地理位置優越，貨源腹地廣闊。港口具備區域壟斷特徵，經濟腹地決定港口質地。公司經濟腹地遼闊，包括我國南方的大部分省市，直接經濟腹地為珠江三角洲及廣東省。雖然珠三角地區港口分佈密集，但公司主要集裝箱泊位——南沙港區在承攬珠三角洲西部、北部貨源具備短途運輸優勢。通過南沙港區三期工程建設，公司將擴大集裝箱吞吐能力，提升市場競爭力。
募投項目：本次，公司擬以2.29 元/股發行69,868 萬股，募集資金15.5 億元，用於南沙港區三期工程建設，包括4 個10 萬噸級集裝箱泊位、2 個7 萬噸級集裝箱泊位和24 個2 千噸集裝箱泊位，設計通過能力570 萬噸/年。
投資策略：我們預測公司17/18/19 EPS 為0.12/0.13/0.14 元，對應發行價2.29元19.3/17.6/16.6X PE，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級，目標價2.97 元，對應17 年25X PE。
風險提示：募投項目不及預期、下游需求疲軟
