投资要点:
1.公司是PCB感光油墨国内龙头企业之一,占据国内感光线路油墨市场25%的份额、在阻焊油墨市场上占据了10%的国内市场。目前感光油墨年产能为8000吨左右(感光线路油墨大概40%,感光阻焊油墨60%),已经处于满产满销状态,未来随着募投项目10000吨感光油墨的投产,市场份额有望进一步扩大。目前募投项目进展顺利,厂房建设即将完成,预计今年内可以投产。同时公司正在打开静电喷涂油墨高端市场,静电喷涂将是阻焊油墨涂布工艺的主流技术,目前这一块油墨市场主要被国外企业占据,公司经过多年开拓,已经给崇达电路和深南公司批量供货,未来高端市场将成为公司业绩增长的重点。
2.以感光油墨为基础向LCD光刻胶市场进军。公司目前有光刻胶产品年产能50吨,主要是LED、TN/STN液晶显示面板上的光刻胶产品,募投的1000吨光刻胶化学品新产能,包括光刻胶700吨、配套化学品300吨,将瞄准高端TFT用光刻胶,目前已经在中试阶段,预计年内就可向市场推广。其次在显示面板用化学品方面公司的OC胶产品也将很快推向市场,OC胶主要是用作保护层,类似于阻焊油墨会永久的保留在面板上,其国内市场规模在150亿左右,目前国内主要是日本企业产品。
3.公司通过多年的研发,掌握了感光油墨的核心技术,包括树脂合成技术、光刻胶光敏剂合成技术、配方设计及工艺控制技术等,公司感光油墨产品的树脂已经达到99%的自给率。
4.盈利预测:预计公司2016-2018年EPS为0.58、0.64、0.88元,首次覆盖给予“买入”评级。
5.风险提示:光刻胶新品的市场验证进程不如预期;产品应用领域过于集中的风险;应收账款发生坏账的风险。
投資要點:
1.公司是PCB感光油墨國內龍頭企業之一,佔據國內感光線路油墨市場25%的份額、在阻焊油墨市場上佔據了10%的國內市場。目前感光油墨年產能為8000噸左右(感光線路油墨大概40%,感光阻焊油墨60%),已經處於滿產滿銷狀態,未來隨着募投項目10000噸感光油墨的投產,市場份額有望進一步擴大。目前募投項目進展順利,廠房建設即將完成,預計今年內可以投產。同時公司正在打開靜電噴塗油墨高端市場,靜電噴塗將是阻焊油墨塗布工藝的主流技術,目前這一塊油墨市場主要被國外企業佔據,公司經過多年開拓,已經給崇達電路和深南公司批量供貨,未來高端市場將成為公司業績增長的重點。
2.以感光油墨為基礎向LCD光刻膠市場進軍。公司目前有光刻膠產品年產能50噸,主要是LED、TN/STN液晶顯示面板上的光刻膠產品,募投的1000噸光刻膠化學品新產能,包括光刻膠700噸、配套化學品300噸,將瞄準高端TFT用光刻膠,目前已經在中試階段,預計年內就可向市場推廣。其次在顯示面板用化學品方面公司的OC膠產品也將很快推向市場,OC膠主要是用作保護層,類似於阻焊油墨會永久的保留在面板上,其國內市場規模在150億左右,目前國內主要是日本企業產品。
3.公司通過多年的研發,掌握了感光油墨的核心技術,包括樹脂合成技術、光刻膠光敏劑合成技術、配方設計及工藝控制技術等,公司感光油墨產品的樹脂已經達到99%的自給率。
4.盈利預測:預計公司2016-2018年EPS為0.58、0.64、0.88元,首次覆蓋給予“買入”評級。
5.風險提示:光刻膠新品的市場驗證進程不如預期;產品應用領域過於集中的風險;應收賬款發生壞賬的風險。
